北方创业：连续增持 彰显信心

    想· 控股股东及一致行动人连续增持,彰显公司信心

    公司公告,控股股东一机集团及其一致行动人中兵投资自2017年4月12日起6个月内增持比例不低于公司已发行总股本的0.01%,不高于公司已发行总股本的0.69%,增持均价不高于每股20元。

    控股股东及其一致行动人近期增持公司股份已达到1.31%,后续继续增持,彰显信心。

    主营装甲车辆和火炮等军品,为军工央企混改典范

    2016年成功完成定增收购装甲车辆、火炮等资产。内蒙一机集团注入的标的资产为我国装甲车辆制造基地、唯一8×8轮式装甲车辆生产研制基地。北方机械在中口径系列火炮的市场份额位居国内第一。

    内蒙一机集团承诺标的资产一机集团主要经营性资产及负债2016-2018年业绩承诺为40095万元、40547万元和42816万元。北方机械控股承诺标的资产北方机械2016-2018年的业绩承诺为730万元、642万元和1796万元。 2016年公司实现营业收入100.60亿元(合并报表),同比增加0.23%(追溯调整后),实现归母净利润4.97亿元,同比增加35.86%(追溯调整后)。

    军品业务持续高增长;民品业务(铁路货车)趋势向上

    2016年1-10月内蒙一机集团新增订单138亿元,业绩增长有保障。国内陆军主战装备换装空间大,军品业务有望持续高速增长。民品业务(铁路货车)趋势向上,2016年12月至今累计获得约15亿铁路货车订单,超过2015和2016年铁路货车营收总和,2017年有望盈利。

    兵器集团发展混合所有制经济,一机集团列入军工企业混合所有制改革试点

    2017年1月4日中国兵器工业集团官网报道,集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》。指出,积极稳妥地在7家企业开展混合所有制改革,一机集团列入军工企业混合所有制改革试点。 兵器集团大力推进“无禁区”改革,我们预计兵器集团未来将进一步加快资本运作。综合兵器集团上市公司所在子集团的资产规模和质量、战略地位、军品未来发展前景等因素,内蒙一机处于兵器集团的龙头地位。

    预计2017年业绩有望持续快速增长;未来受益军工企业混合所有制改革

    民品业务在手订单保障趋势向上,军工业务维持快速增长;未来受益混改。预计2017-2019年EPS为0.39元/0.50元/0.62元,PE为44/34/27倍;公司增发价格为13.22元,目前股价安全边际较高;维持“买入”评级。

    风险提示:铁路货车订单增长持续性风险;陆军装备列装进度低于预期;海外出口风险;兵器集团“无禁区”改革低于预期。（中泰证券）