上海建工：员工持股计划已经实施 激励机制到位

    收入、毛利率有所提升,新签订单增势良好。

    公司2016年实现收入同比增长6.56%,17年的收入目标是1413亿,较2016年同比增长5.7%。2016年公司剔除营改增影响后的毛利率为8.74%,较上年提升1.95个百分点。公司新签合同2149.64亿元,同比增长27.58%,是2011年以来最高增速,将对公司未来业绩提供有力支撑。

    费用率上升、资产减值损失下降,净利率略有提升。

    2016年期间费用率为6.7%,较上年增加1.85个百分点;公司资产减值损失为3.99亿元,同比减少9.93%。

    付现比增幅高于收现比增幅,经营性现金流下降。

    公司作为上海国企龙头承接PPP有天然优势,期待订单加速转化。

    截至2016年,公司共公告7个PPP项目,合同金额合计261.54亿元,共完成投资总额26.62亿元,但仅确认了5亿元收入。

    17年通过定增方式员工持股,激励机制到位。

    投资建议。

    2016年公司收入稳步增长,盈利水平有所提升,而且新签订单增速达近年最高,为公司未来业绩增长提供有力支撑。公司是上海建筑龙头企业,强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好,尤其是PPP项目,期待订单加速转化为业绩。目前公司员工持股计划已经实施,激励机制到位,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS为0.31、0.34、0.37元。（广发证券）