埃斯顿：加大研发投入 增强产品竞争优势

    工业机器人及智能制造业务保持高增长。2016年,公司工业机器人及智能制造系统业务的营业收入为2.1亿元,同比增长167.7%。公司机器人产品在焊接、码垛、上下料、折弯等领域具有较强的竞争优势,产品广泛应用于汽车及零部件、金属板材成形、家电、3C电子、新能源等行业。

    智能装备核心控制功能部件业务较快增长,运动控制系统等产品竞争力增强。报告期内,智能装备核心控制功能部件的营业收入为4.7亿元,同比增长15.6%,其中运动控制及交流伺服系统产品同比增长43%。公司将继续聚焦3C电子、新能源等新兴行业,并与世界运动控制器前十大品牌供应商之一TRIO达成收购协议,致力于成为高端运动控制解决方案提供商。

    加大研发投入,增强产品竞争优势。公司2016年的研发投入为6408万元,同比增长20.8%,研发投入占营业收入的比例为9.5%。公司继续加大工业机器人产品和技术的研发投入,报告期内在焊接、码垛与搬运、钣金折弯等机器人应用领域分别推出了具有竞争力的产品,研发的小型桌面机器人和SCARA机器人系列化产品已经小批量应用于3C行业。在交流伺服系统与运动控制核心部件的研发方面,通过关键核心技术项目的研发提高产品的核心竞争力。

    工业机器人与智能装备核心部件两大业务将驱动公司持续快速发展。公司预告2017年一季度净利润为1276万-1532万元,同比增长150%-200%。公司2016年相继完成上海普莱克斯、南京锋远自动化等公司收购与并表,工业机器人、运动控制与交流伺服等产品保持较快增长态势。

    盈利预测与投资建议:预计2017~2019年净利润为1.11亿元、1.56亿元、2.16亿元,EPS为0.40元、0.56元、0.78元,对应市盈率为102.9、73.3、52.7倍。公司机器人与运动控制系统等业务处于快速发展期,有望成为国内机器人本体及系统集成的领先供应商,在智能装备核心部件领域具有技术优势,维持“推荐”评级。（平安证券）