博世科：多项业务爆发式增长

    事件

    公司发布2016年年报和2017年一季度业绩预告

    博世科发布2016年年度报告,实现营业收入8.29亿元,同比增长64.26%,实现归属于上市公司股东的净利润6268万元,同比增长45.79%。非经常性损益928万元,其中1153万元为各类政府补贴。EPS0.49元/股,ROE11.84%。公司2016年度利润分配预案每10股派发现金股利0.60元(含税),同时以资本公积金每10股转增15股。另外,公司发布2017年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润1573–1703万元,同比增长263%–293%。

    简评

    多项业务爆发式增长,水务工程、土壤修复表现亮眼

    报告期内,公司水污染治理、供水工程、土壤修复等主营板块布局成效明显,多项业务出现爆发式增长。水污染治理业务营收3.92亿元,同比增长71.33%,主要由于沙洋县、平桂管理区等污水处理项目确认收入。供水工程项目业务营收2.12亿元,同比增长659.01%,主要由于花垣县、钦州市项目确认收入。土壤修复业务营收1.48亿元,同比增长26.75倍,主要由于南化项目确认1.39亿元收入。

    市场竞争加剧毛利率回落,期间费用率略减

    2014–2016年,公司主业综合毛利率分别为33.39%、29.11%、27.21%,呈现逐渐下降趋势,主要由于环保行业市场竞争激烈,加速市场格局调整。公司对此积极应对,已通过子公司博环环境接收广西环科院的环评甲级资质,进军毛利率相对较高的环评市场。报告期内,公司期间费用率15.12%,相较前一年下降了0.88个百分点,控制费用有所成效,业务规模效应初显。

    在手订单充裕,PPP加速落地,现金流量净额有所改善

    2016年公司新签订单20.63亿元,同比增长70.07%,截至2016年底在手订单28.89亿元,同比增长155.66%,千万以上金额项目43个,同比增加33个,订单充裕将贡献良好业绩增量。另外,公司在PPP领域快速拓展,2016年新签10.31亿元订单,同比增长93.80%,看好后续PPP订单项目落地预期。报告期内,公司经营活动产生的现金流入5.45亿元,现金流出6.01亿元,对应-5590万元经营性现金流量净额,相比2015年-7489万元水平有所改善。维持买入评级公司近日投资1030万加币收购加拿大RX公司100%股权,获得先进热解吸处理系统(RTTU)技术、Breton填埋场核心资产,并充分借鉴与利用其在土壤和地下水修复领域成熟的业务模式,未来在国内外环保修复市场占据领先优势。我们看好公司在水务类PPP、土壤修复、环评三大方向齐头并进,预计2017、2018年实现归母净利润分别为1.27、2.01亿元,折合EPS0.89、1.41元/股,维持买入评级。（中信建投）