杰瑞股份：穿越油市牛熊 打造全新动力

    平安观点:

    油价迎来暖春,油服行业有望受益:供需是决定油价最重要的因素。我们认为2017年随着全球GDP增速回升、OPEC减产协议达成、特朗普新政等因素影响,全球原油供需差将趋于收紧,原油价格将迎来暖春,油服行业有望受益。

    站稳设备制造脚根,收获EPC业务果实:经过多年的发展,公司目前是全球最大的增产完井设备提供商。目前公司业务主要有三大板块,即:油田装备板块、能源服务板块和油气田工程建设板块。预计随着油价回暖,油田装备板块和能源服务板块业务营收将有所反弹;油气田工程建设板块是公司未来的明星业务,于2016年取得了大订单突破,未来该部分业务收入有望达到百亿量级。

    穿越油市牛熊,打造全新动力:一方面,公司正在积极拓展新业务类型,相继通过并购、参股等形式发展壮大环保等业务板块;另一方面,公司正在积极拓展海外市场,2016年上半年,公司海外收入占比已超过了国内收入占比。相比国内油服市场来说,海外市场,尤其是北美市场容量更大,弹性更足,公司努力拓展海外市场前景值得看好。

    投资建议:公司在油田装备板块业务的基础上,积极寻找新的增长点,EPC总包业务及环保业务未来有较大的发展前景。考虑到当前原油价格回暖的大背景,我们认为公司业绩将出现反弹。预计公司2016年、2017年、2018年的EPS分别为0.15元,0.57元,0.84元,对应当前股价的市盈率分别为140倍、37倍、25倍。首次推荐,给予“推荐”评级。

    风险提示:(1)页岩油加速复产、美元升值等因素导致油价暴跌;(2)EPC业务发展不及预期。（平安证券）