洲明科技:推进股权激励 新增产能释放

    投资要点:

    公司推进股权激励,积极把握小间距行业快速发展阶段机会公司拟向符合条件的741名激励对象人员授予2800万限制性的股票,约占激励计划草案公告时公司股本总额的3.92%,计划授予的价格为7.49元。激励对象人员主要包括副总经理、财务总监、董秘,以及737名中层管理人员和核心技术人员。我们认为此次股权激励覆盖面广,充分调动在职员工的积极性,预期能使公司把握小间距快速增长期的行业机遇。

    股权激励解锁承诺扣非净利润高增速,未来三年复合增速约为30%公司股权激励解锁需要满足的条件是归属公司2017-2019年扣除非经常性损益的净利润分别不低于2.52亿、3.19亿和4.2亿,净利润复合增速为29.10%。从小间距行业本身来看,根据OFweek的测算,小间距LED在我国国内市场规模从2015年的15.5亿元预期增加到2019年的40.4亿,年复合增速约为27.06%。同时考虑到公司在小间距LED市场占有率仅次于利亚德,能在相当程度上享受行业增速红利。因此,我们认为公司的股权激励解锁条件设置相对比较务实,利于公司长期扎根行业稳定成长。

    公司新增产能释放,积极布局新业务公司在惠州大亚湾一期厂房SMT车间已在9月份投入使用,预计在2016年年底完成大亚湾科技园一期厂房的所有搬迁工程。全部投产后,将大幅释放公司高端LED显示屏和LED照明产品的产能。同时公司积极参与到国家“一带一路”项目,中标贵州高速公路照明项目和酒泉市LED路灯改造项目,也寻求在PPP项目上的积极布局,以形成新的增长点。

    盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2016-2018年摊薄后PE分别为44.2、29.2和23.3倍。我们认为公司作为小间距LED行业的龙头公司之一,受益于海外市场的经济复苏和小间距LED行业本身的高速成长,看好公司未来的成长空间,继续维持买入评级。

    风险提示:小间距LED市场发展不及预期,上游原材料涨价风险。(国海证券)