博瑞传播：游戏业务稳速发展亮眼

    业绩描述。

    公司2015年上半年营业收入6.56亿元,同比减少18.02%;归属于上市公司股东的净利润0.72亿元,同比下降54.23%;经营活动产生的现金流量净额为0.87亿元,同比减少70.34%。基本每股收益0.26元。

    业绩点评。

    传统业务加速萎缩,整体业绩受累下滑:2015年上半年,随传统媒体行业整体加速下滑,公司的传统媒体经营业务发行投递、印刷、报媒广告业务同期出现了加速下跌;小额贷款公司受逾期贷款清收压力和行业调整的双重因素叠加影响,收入大幅下降;新媒体业务的增长难以消化传统媒体业务下滑带来的利润下降,受上述因素共同影响,公司相关经营指标未达到预期目标。

    游戏业务稳速发展亮眼,多款新游下半年集中上市:公司两家网游子公司漫游谷和梦工厂都是发展多年的成熟互联网企业,旗下有一系列一线游戏产品及精品IP,已构成“端游+页游+手游”的全产品模式。报告期内,公司新媒体游戏业务实现主营收入19236万元,占公司营业总收入的29.32%,实现净利润5243万元,占公司净利润的60.88%。其中,受移动游戏《全民主公》成功登陆腾讯微信平台,取得较好的经营业绩影响,漫游谷今年上半年实现净利润6476万元,较去年同期增加3300万元,同比增加103.88%。报告期内,公司根据游戏线上数据不断加强对《侠义》《七雄》等系列老产品的维护和运营管理,改善游戏品质,增加用户粘度,延长产品生命周期,减缓产品收入下滑速度。同时,加大研发投入,努力研发新产品,漫游谷旗下游戏《全民主公》自今年3月中旬登录腾讯微信平台以来,截至6月30日单款游戏收入达3596万元,成为继《横扫西游》《七雄争霸》后公司的第三款微信游戏,引领公司上半年游戏业务获得突破进展。目前博瑞传播旗下尚有《龙之战境》《加冕为王》《天天打枪》《全民暗黑》《梦幻卡丁车》和《暴风战机》等多款产品正全力推进研发和上线筹备工作,预计8月起将陆续投入运营,届时将形成多点爆发的局面,为实现年度游戏业务目标奠定了良好的基础。

    实施漫游谷后续30%股权收购,正在推进资产重组:鉴于漫游谷2014年实现考核净利润1.57亿元,已触发并购协议中关于博瑞传播对其后续30%股权的收购条件。经公司第九届董事会第四次会议审议通过,博瑞传播最终以26805.82万元的交易对价完成了漫游谷后续30%股权收购工作,进一步优化和提升了公司的资产质量,加快了公司向新媒体的战略转型。目前公司正处于重大事项停牌中,可能涉及资产重组。

    业绩走低,未来走势还看重组进展:近一年,公司股价走势略弱于行业,同时处于历史较低水平。中报业绩低于预期,未来股价走势还须依靠重组利好的刺激。

    风险提示传统出版企业改革进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。（首创证券）