牧原股份摆脱现金流困境的不利局面

    牧原3季报，简单聊聊，赚100亿还是92亿没多大区别，主要还是3个季度下来终于实现盈利，摆脱现金流困境的不利局面。

    一，盈利，现金流改善后，先解决迫切的应付款，这块偿还近40亿。

    二，偿还牧原集团部分借款，近20亿，主要是置换，这个此前也谈过，企业赚钱了，大股东的钱还是得还。主要是大股东要用这笔钱增发，最终还是回到企业账上，有所不同的是，股权比例不同了。

    三，固定资产减少2亿，实际是在建转固5亿，另外折旧约7亿。

    四，资本开支39亿。这块如全是新增（不是偿还前款），那么对应产能约280万（具体只能看年报）。

    五，借新还旧，共净偿还债务约27亿。

    六，3季度经营现金流净流入约97亿。净利润92亿。

    以上，基本可知3季度赚的近100亿现金是用来还债，上下游供应商40亿，银行27亿，大股东20亿，剩余的是存货，生产性资产增加及新增产能的资本开支。

    那么4季度，定增资金50-60亿预计到账。这块预计是新增产能的资金，这块约400万，叠加3季度的200多万，这跟公司公布600万生猪产能基本一致（部分支出属于屠宰）。

    4季度目前看盈利百亿+基本没多大悬念，但考虑到目前短期债务仍然庞大近300亿，1年期债务80亿。在维持应付款规模300亿左右情况下，公司仍需持续降低短期借款规模。个人预计4季度产生的现金流部分用于偿债，部分则用于未来存栏及能繁增加的刚性支出等。

    对于未来，牧原有必要调整债务结构，增加长期借款规模，减少短期借款规模，以合理的债务结构重启大规模扩张（千万级别）。稳健财务报表，合理的财务结构也是企业可持续性发展的前提。前事不忘后事之师！

    此前我对明年的看法是新增资本开支会在100-150亿之间。即1000万生猪产能，这是建立在猪价明年仍处于行业合理盈利区间。只要猪价在15元以上，资本开支不会停。且资本开支是季度开展，不是一次性同时大规模启动。这个股东心里得有底。产能缓爬坡，稳中有进！

    最近港股，A股都在跌，以50，300为首的大蓝筹基本无一幸存。牧原自然也躲不过！看外资每天净流出上百亿，市值块头大点的也是众矢之的。年初有球友问腾讯，年中还是有球友问，最近几天也是，我的回答仍然是不懂不做，腾讯这课题太难，我做不来，因此即便它跌到目前200元左右，我仍然没多大想法。投资最重要的一点是“不懂不做”，不懂不投，不懂别装懂。我目前还是“不忘初心，与牧同行”，继续超大仓位持有牧原，小仓位分仓建仓长期优质资产。

    今年不但股市很难，实体经济也很难，身边很多人丢了工作，可房贷，车贷，养儿育女半样不能少，举债维持生计的越来越多。所以回到企业上，我们不能总要求企业应该不断奔跑，应该不断扩张，应该尽快占据市场份额，应该这样应该那样，其实企业跟人一样，在各种环境不那么乐观情况下，“稳”才是最重要的。万科喊“活下来”，华为喊“活下来”，牧原不喊，这两年一直都在做这件事。活下来不容易，只有活下来才有明天，只有活下来，未来才能踏着无数曾经倒下去的“躯体”阔步前进。