Tesla或涉足锂材料 拆解对赣锋锂业影响

    全球最大电动车公司Tesla(NASDAQ:TSLA)的行政总裁马斯克日前在社交媒体上表示，由于锂价升势过高，有意自行开采提炼锂资源，以降低锂电池生产成本。消息刺激Tesla最大原料供应商赣锋锂业(SEHK:1772)股价于4月11日急跌15%，业务前景转趋起暗涌，投资者是否回避为上？

    马斯克表示，当前锂价已达疯狂的水平，他点出问题所在并非锂的蕴藏量不够，而是开采和提炼速度太慢，跟不上增长的需求，所以计划直接进军这两方面业务。据《明报》援引Benchmark Mineral Intelligence数据报道，锂金属今年3月底的价格比去年同期上涨超过480%，每吨近8万美元，创下历史新高。锂价高昂直接推升锂电池成本，削弱电动车利润。

    虽然马斯克有意自行开采提炼锂资源，对赣锋生意前景无疑有所影响，然而投资者其实无需过分悲观。

    1.赣锋与Tesla已签三年合约

    去年11月赣锋锂业与Tesla签署产品供应合约，于2022年至2024年间，赣锋将向Tesla供应电池级氢氧化锂产品，实际采购数量及销售金额以Tesla发出的采购定单为准。赣锋在供应一方，因此与Tesla的交易处于被动，倘若Tesla透过自行开采提炼锂材料，对赣锋的锂产品采购肯定会相应减少。

    不过，Tesla要开采锂资源并非一朝一夕便可成事，特别是赣锋在锂化物有专利技术，自行开采提炼不论成本及质量料短期内难以追上赣锋水平。因此如为降低锂电池生产成本，Tesla与赣锋采购在3年合约期内采购计划不会有太多落差。

    2.Tesla自行开采锂矿非新事

    事实上，早在2020年中，Tesla便宣布了一个低成本电车与电池自给自足计画，惟同年原收购锂矿商 Cypress Development Corp 的计画及后却被放弃，改为自行在内华达一幅4046.8 万平方公尺的粘土矿床上开采锂矿。马斯克当时称用新技术，但分析师随即指其开采锂矿技术的开采回采率较低，且在粘土矿床上开采非常困难，成本也高昂。从Tesla与赣锋签订供货合约的结果来看，估计Tesla应一如分析师所猜想在开矿过程中触礁。

    近年Tesla一直在提升电动车的无人驾驶、电池等技术，未见有关开矿技术的讨论，若现在才加强开采和提炼技术的研发，将会是远水救近火，不会影响赣锋与Tesla中短期业务往来。

    3.赣锋海外收入仅占约2成

    赣锋2021年营业额上升1倍至110.43亿元人民币，以区域划分，内地的营业额贡献占比达78.3%且按年增长1.1倍；香港及海外收入占比则为21.7亿元人民币，按年升67.9%，海外业务比重较低。虽然预料今年起因为Tesla供货，海外收入占比将会显着提升，不过相信内地车企全力发展电动车，国内锂需求同样强劲，足可支持赣锋的增长。

    结语

    马斯克的自行开采锂言论，料对赣锋中短期业务发展影响轻微，投资者无需过分忧虑。

    赣锋3月时公布，在产品价格进一步上涨，销量同比有所提高，初步核算首两月可实现营业收入为36亿元人民币，按年增长260%左右；归属上市公司股东的净利润约14亿元人民币，则增长300%左右。

    彭博综合券商预测，赣锋今年可多赚逾倍，预测市盈率为13倍，2023年降至11倍左右，均远较历史平均市盈率122倍为低，从估值而言属相当吸引。不过值得留意是，受累芯片供应短缺，全球车企均面对减产及销售压力，锂资源股价格亦被拉低，料赣锋股价将继续波动。