为何市场受落比亚迪 冷落比亚迪电子?

    比亚迪股份(SEHK:1211)和比亚迪电子(SEHK:285)去年业绩均倒退，但市场反应却不同，皆因前者的仍然“性感”，后者则欠缺憧憬。

    比亚迪电子的2021年纯利下跌逾57%至23亿元(人民币．下同)，毛利率缩减6.4个百分点至6.77%，主因受到疫情反覆、行业芯片短缺的影响，客户需求不及预期，导致比亚迪电子的产能利用率偏低，并且拖累盈利能力。比亚迪电子股价于业绩公布后曾经跌至52周低位。

    比亚迪电子核心业务欠缺憧憬

    比亚迪电子主要产销手机部件、提供手机设计及组装服务，以及其他电子产品的部件及组装服务。然而，全球智能手机市场发展日趋成熟，迭代速度回落，高端旗舰手机销情未如理想，尤其是去年下半年智能手机表现较为逊色。由于智能手机市场短期未能乐观，因此集团的核心业务欠缺憧憬。

    去年新能源汽车市场急增，比亚迪电子的汽车智能系统收入增长1倍至37.7亿元，但占集团总收入仅4.23%，贡献并不显着。虽然比亚迪电子正在透过其技术及资源拓展新业务，包括电子烟业务，但行业受制于被纳入“传统卷烟管理”实行的许可制销售，未来销情或许会放缓。

    比亚迪电动车惹憧憬

    虽然比亚迪电子母公司比亚迪股份亦因原材料供应链紧张，去年纯利倒退28%至30.45亿元；毛利率亦下降约6.6个百分点至11.18%。不过，新能源车销情强劲，前景仍可惹憧憬。

    正如前文所述，去年新能源汽车市场急增，比亚迪亦不例外，去年汽车销量增长约73%至74万辆，其中，电动车累计销量上升218%。电动车对比亚迪的贡献不断提升，经已占半壁江山，不但成为比亚迪业务的增长动力，并且是内地电动车龙头企业。2021年，汽车相关产品收入上升近34%至1096亿元，占总收入约52%；手机部件、组装产品业务收入贡献则逐渐下降，去年占比近40.5%，收入855亿元，增长44%。

    电动车销情乐观

    虽然比亚迪因造车原材料包括芯片的供应链持续紧张，令毛利率受压，今年毛利率预期仍持续受压，但集团今年已上调电动车售价，转嫁部分成本压力，以弥补出货量受限，年内将有更多新型号电动车上市，相信销量可保持强劲。比亚迪的电动车于2022年首两个月累计销售18.65万辆，按年升194.5%，单计2月的电动车销量增长764%，跑赢同业，销售前景乐观。

    纵使芯片及电池的原材料短缺，但比亚迪的电动车生产模式属垂直式生产，旗下设有半导体子公司，在零部件及电池供应短缺的情况下，所受的影响较其他同业为少，反而有利其抢占市场份额。中国汽车工业协会统计，比亚迪去年在电动车市场占有率达17.1%，按年升约8个百分点。

    刀片电池商业化

    比亚迪自家研制的刀片电池，不但在旗下电动车采用，并且外销予其他电动车公司，有消息称比亚迪可能向蔚来(NYSE:NIO)和小米(SEHK:1810)供应刀片电池。刀片电池商业化，随着外供比例扩大，可提供收入贡献。

    不过，比亚迪的刀片电池的原材料之一是磷酸铁锂，而磷酸铁锂的原材料镍，因俄乌战事而价格颷升，加上芯片的供应仍然紧张，比亚迪今年的毛利率相信持续受压，短期前景仍有挑战。