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恒瑞医药是我国的创新药一哥,也是曾经的大牛股,但从2021年1月创下97.07元高点便一路向下跌至目前的35.23元,调整之惨烈令人难忘。
曾辉煌得令人目眩,连续10年ROE在20%以上便是其明证,从2012年股价区域在35元附近一路上涨至2021年2月的116.51元,上涨5倍,妥妥的大牛股,上涨时间为10年,而现股价一路下跌至35.23元,下跌时间为一年多一点,下跌幅度为70%,10年的上涨一年跌完,令人诧异,标准的接近腰折再腰折,也完美演绎了从哪里来到哪里去,详情分析见简单慢富。
而恒瑞医药是中国创新药一哥,无论从行业地位,还是历史业绩,其是中国医药企业的代表是当之无愧,与目前的惨状不相匹配,但资本市场的定价是合理的,下跌的原因如下:
1、集采威力是主因,集采的游戏规则核心点是降价,在这套规则下,医药企业失去了最为核心的产品定价权,那么仿制药的估值便是化工厂的估值,而创新药由于内卷造成短期高毛利后便沦于平庸,而目前恒瑞医药的仿制药还占60%,由于定价权的丧失,杀逻辑、杀业绩、杀估值便扑面而来,一路快速下跌几乎没有反弹。
2、行业的内卷,虽然恒瑞医药通过持续研发投入、加强国际化、研发费用资本化、削减营销人员,但由于各品种竞争过于激烈,恒瑞不可能做到全面领先,部分品种集采落榜便顺利成章,股价更是雪上加霜。
曾经的大白马、优等生跌了这么多,能否进入买入阶段呢?答案显然还是不能。理由是:
1、既然股价下跌的内外因是行业内卷加集采政策,那么在上述内外因未有改变的情况下,买入的逻辑便不成立,即买入的必要条件不具备。
2、集采的规则很难改变,那么行业内卷能否改善是个考量点,另外何时能实现国际化也是观察点,因为实现国际化便取得产品定价权,但这需要时间。
3、从技术层面看,依周线买入的技术指标已符合,但集采+内卷未有丝毫变化,需慢慢等待恒瑞医药买入必要条件的出现,毕竟成长性的新能源香得多。
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