二六三：海外业务广布局 打造优质华裔运营商

　　公司前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润7.35 亿/3.97 亿/1.11 亿，同比-4.7%/+333.1%/+27.9%。其中公司Q3 营收/归母净利润/扣非归母净利润2.47亿/2.66 亿/0.32 亿，同比-5.6%/+886.8%/+29.4%，公司总体营收规模有所下降，但盈利能力显著提高。公司作为企业云通讯龙头，我们看好公司未来在视频会议、企业直播/电邮等领域的持续增长，维持“增持”评级。

　　营收规模有所下降，但盈利能力显著提高。公司前三季度营收为7.35 亿元，同比下降4.7%，其中Q3 单季度营收2.47 亿元，同比下降5.6%。我们认为一方面企业国际通信业务受疫情影响部分项目实施延期，业务发展节奏略慢于预期；另外北美互联网综合业务因受疫情影响，部分实体店暂时关闭，销售工作受到一定程度的影响。公司第三季度权益投资公允价值增长，主要由于参股公司北京首都在线科技股份有限公司于2020 年7 月1 日在深圳证券交易所创业板IPO 上市。公司Q3 季度归母净利润3183 万元，同比增长29.4%，说明公司总体盈利能力有所上升。

　　入局核心城市IDC 赛道，助力公司业绩全面增长。公司与全球领先的通信企业NTT Com Asia 合资设立上海奈盛，切入IDC/云计算领域，一期1000 个机柜，二期规划建设3000 个机柜，定位于高端跨国企业客户。公司未来有望充分利用NTT 的品牌影响力、优质的客户资源及全球营销能力完成IDC+VPN 组网的产品及解决方案能力构建，放大公司自身业务规模。通过对并购公司日升的融合，导入国际业务能力，进一步优化公司盈利能力。

　　海外业务广布局，打造优质华裔运营商。公司海外业务稳步推进，旗下中文电视新平台iTalkBB 把中文电视节目通过移动端和网页端的播放器带给北美华人，同时将智能家庭安防服务引进北美与加拿大华人市场，主要为海外华人家居生活提供安全保障。该产品将为用户提供整合智能人形识别、视频云存储、防盗报警等特色功能，同时提供智能家居控制系统；另外，公司在北美获得了中国公司稀缺的MVNO 牌照，往返中美的客户一张SIM 卡就可以分别使用美国套餐和中国套餐，未来有望迎来显著增长。

　　风险因素：企业云通讯行业竞争加剧、IDC 拓展资源受限、海外疫情影响高于预期。

　　投资建议：公司作为企业云通讯龙头，未来在IDC 业务与海外业务的双轮驱动下有望迎来业绩增长。今年由于参股公司首都在线IPO 上市，公司权益投资公允价值显著上升，所以调整2020/2021 年EPS 预测至0.38/0.18 元（原预测值为0.16/0.18 元），新增2022 年EPS 预测为0.20 元，维持“增持”评级。（中信证券）