华域汽车：业绩增速由负转正 盈利水平持续提升

　　公司动态事项

　　公司发布2020年三季报，Q3实现营业总收入381.04亿元，同比增长8.76%，归母净利润17.96亿元，同比增长14.90%，扣非净利润17.36亿元，同比增长26.83%。

　　事项点评

　　业绩增速由负转正，盈利水平持续提升

　　Q3 公司业绩超预期，营收及业绩同比增速均实现由负转正，同期国内汽车及乘用车销量分别同比增长13.68%、7.75%，上汽集团销量同比增长5.92%，对一汽大众、特斯拉等客户收入的增长使公司营收增速好于乘用车市场及上汽集团销量增速。盈利能力方面，Q3 公司销售毛利率同比及环比分别上升0.97pct、1.84pct，期间费用率同比及环比分别下降0.21pct、0.24pct，盈利水平持续提升。现金流方面，Q3 公司经营现金流达到39.63 亿元，较Q2 大幅改善。

　　公司有望持续受益特斯拉、大众MEB 等新能源汽车领域增量公司重要客户上汽集团销量持续复苏，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等逐步恢复，上汽通用五菱保持高速增长，保障公司营收回暖。

　　另外，公司为特斯拉中国配套内饰、座椅、保险杠、电池盒及车身分拼总成件、稳定杆、悬架弹簧等多种零部件产品，华域麦格纳为大众MEB 平台配套电驱动总成产品，在特斯拉国产车型出口欧洲、国内外大众MEB 平台量产车型逐步投产、上海外牌限行政策刺激本地新能源汽车销量等多重因素下，公司有望持续受益于新能源汽车领域增量。

　　投资建议

　　预计公司2020年至2022年EPS为1.60元、2.08元、2.26元，对应的PE为17倍、13倍、12倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　客户集中度较高的风险；下游客户销售未达预期的风险等。（上海证券有限责任公司）