腾讯以外 要注意这只新经济股正崛起

    过去半年资金由高估值股转向价值股的轮动，未有停止迹象，再加上内地监管对科技股的反垄断调查引发风暴没完没了。面对两大负面因素，新经济股的杀估值于过去愈演愈烈，恒生科技股指数由2月曾出现52周高位11,001点，回落27%至逾8025点水平。

    反垄断风暴牵连甚广，差不多无一只新经济股可完全幸免，受影响层面包括客户数据私隐及共享、团购补贴、针对未引入竞争的独大经营模式及盈利模式等。

    阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）股价在过三个月跌19%，美团（SEHK：3690）在过去三个月跌35%，腾讯（SEHK：700）与同业一样期间亦跌21%。

    无人知道杀估值过程何时完结，只可肯定的是有创新技术及强劲执行力的公司于未来继续增长。

    其中值得留意的一只新经济股百度（SEHK：9888；NASDAQ：BIDU），虽然于过去3个月百度股价大跌近44%，公司近日公布首季业绩业务明显有改善，是否到了吸纳好时机？

    淡友如何看待百度

    早前美国家族基金Archegos 因未能补回孖展金引发爆仓事件，百度作为该基金持股之一，单计3月24至26日，因市场大举抛售令股价急挫逾20%，市值蒸发139亿美元，事件已令百度股价变得低残。

    不少分析指，美国债券息率仍有机会向上，暂不宜沾手百度这类新经济股。加上，腾讯亦刚公布的首季业绩，即使盈利升65%好过市场预期（按非通用会计准则计盈利逊市场预期），未能满足市场苛索。此外，关注该股于恒指的权重下降至最多8%，令腾讯股价于5月21日单日跌3.4%。

    强如腾讯这股王，早于社交平台、视频、手游及广告各方面坐拥大优势，未来仍要增加投资发展业务，反映反垄断要求下商业模式或有变，未来市场对新经济股的盈利表现较以往更敏感，对太高估值的股份的容忍度下降。百度的广告业务及旗下爱奇艺（NASDAQ：IQ）串流媒体业务相比腾讯更处弱势，更不宜沾手。

    好友如何看待百度

    百度首季表现非单纯受惠于去年同期低基数效应，业务已明显好转。再者，女股神Cathie Wood 旗下Ark Investment Management 管理两只基金即使已清仓百度，但ARK Autonomous Technology & Robotics 基金仍持有百度68万股，于该基金的持仓为4.67%，足见仍具投资价值。百度不单获女股神青睐，索罗斯基金近日亦扫入多只Archegos爆仓股份，其中包括近7,700万美元的百度。虽然大型基金买货不代表散户要跟，但好友却认为有参考价值。

    究竟现时是否要对百度另眼相看，伺机趁低吸纳？让我们了解一下。

    业务见转捩点

    百度是内地互联网搜寻引擎一哥，亦是人工智能（AI）巨擘，业务由两大部分组成，核心业务主要涉搜寻引擎、apps业务、智能云及智能驾驶，收入来源以广告为主，核心业务约占整体收入70%，其余收入来自爱奇艺。

    不过，过去数年爱奇艺的串流媒体服务用户增长停滞不前，不单未能为百度带来盈利贡献，反成为拖累。而百度的主要广告收入因市场竞争而表现一般，以销售广告为主的在线营销服务部门（占整体收入近7成），于去年底止已连续七个季度同比下降。在线营销服务于去年末季按年才持平，而去年全年该部门收入跌5%。爱奇艺在线营销全年收入按年更减18%。

    不过，今年首季百度的核心收入为205亿元（人币．下同）同比增长34%。在线营销收入受惠于低基数录163亿元，同比增长27%。非营销收入为42亿元，同比更大升70%，主要受云服务等推动。爱奇艺收入回升，期内同比增4%，净亏损由去年29亿元收窄至13亿元。集团整体经调盈利于首季按年升39%。

    集团的非广告销售业务表现亮丽，主要是由智能云及自动驾驶等业务带动。百度行政总裁李彦宏在电话业绩会表示，百度核心业务中的非广告业务在未来三年会逐渐超过广告业务。

    未来两大增长点

    百度未来有望摆脱增长呆滞的广告业务所拖累，属正面消息。首季集团的AI云业务表现强劲，收入增长55%，料随着更多企业转向线上发展，市场对云服务需求仍大，有利百度运用公司AI技术抢占有关市场，下半年增长有望加快。

    另外，百度自行开发自动驾驶平台Project Apollo有一定吸引力，自2013年成立以来，Apollo累计L4自动驾驶道路测试及模拟测试里程分别为620万英里及6亿英里。作为参考对比，Alphabet旗下Waymo已有2000万自动驾驶现实世界里程，以及150亿次模拟驾驶里程。

    此外，百度与浙江吉利控股集团建立合作伙伴关系，发展智能电动车。而Apollo自驾网络已有10多间汽车制造商加入，包括广州汽车集团等，未来在新汽车中安装Apollo自动驾驶服务。

    集团表示，Apollo发展出三种商业模式：一是提供Apollo自动驾驶技术解决方案，未来3至5年内预计前装量产搭载量达100万台；其次是百度造车；三是共享无人车。有研究机构指，2025年中国无人车服务的潜在市场总额将达 2,240亿美元，料有足够空间供集团发展。

    投资结语

    百度已重新找到新增长点，加快转型成为全方位AI股，享受云业务及自动驾驶顺风。

    虽然集团不能免疫于反垄断整顿，正如国家网信办近日通报105款APP违法违规收集使用个人信息，亦包括百度的app在内。但料百度面对监管风险较美团、阿里及腾讯为低，值得列入考虑收集名单。