茂业通信：重组业务初步完成 推荐

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    公司公布三季度季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%;营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。

    评论:

    三季报收入保持高速增长,利润增速低于预期。公司日前发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元,较上年同期减8.98%;

    营业收入为22.15亿元,较上年同期增57.67%;基本每股收益为0.2575元,较上年同期减9.74%。

    公司业务稳健增长同时,拓展金融信息化服务。

    (1)2014年底公司开始进行连续的资产重组,首先8.7亿并购了创世漫道,国内第一梯队企业短信服务提供商,创世漫道对赌的业绩20

    14、2015和2016分别为0.6亿元、0.73亿元、0.9亿元;三年对赌期结束后,依然保持持续高增长,2017年实现净利润1.21亿;2018年公司企业短信业务继续保持健康发展,但由于运营商于近期将通道资费提升,导致公司的企业短信业务毛利率有所下降。

    (2)2015年上半年用现金直接并购了长实通信,国内第一梯队的网络维护服务商,长实通信估价12亿元,长实通信向公司承诺2015-17年扣非后净利润数分别不低于0.9亿元、1.08亿元和1.29亿元。公司业绩承诺已经完成,2018年公司该业务收入继续保持高速增长,盈利水平保持稳定;( 3)公司2018年继续拓展新业务品类,作价14.8亿,完成了对嘉华信息的并购,目前公司已经实现了100%控股。

    嘉华信息成立于2010年,主营业务为移动信息传输业务、金融服务外包业务和其他业务。嘉华信息承诺2017年、2018年、2019年以及2020年净利润业绩预测分别为1.02亿元、1.34亿元、1.67亿元及2.01亿元。

    未来展望:重组业务初步完成,打造国内领先的云通信的场景运营者。公司望以 2018年重组为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力,结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者。

    盈利预测、估值及投资评级:我们预计2018、2019、2020年净利润分别2.8亿、3.8亿、4.6亿,对应EPS 0.42(-0.2)/0.57(--0.12)/0.69(-0.18)元,PE 29/21/18倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:竞争加剧风险、金融信息化行业准入风险（华创证券）