中文传媒：旗下智明星通布局海外市场 推荐

    传统主业图书出版发行稳定,业绩稳中有增。公司是江西省唯一一家文化传媒上市公司,传统主业主要是图书出版和发行为主。公司旗下拥有二十一世纪、江西美术、百花洲文艺出版社、江西人民出版社等众多优质出版社和江西新华发行集团、江西新华印刷集团等23家全资和控股子公司,涵盖传统图书领域的编、印、发、供全产业链。出版发行业务受政策、行业影响,壁垒较高,每年稳中有增。

    旗下智明星通布局海外市场,发行能力强是公司主要增长点。公司2015年1月全资收购智明星通,一家专注于海外市场的游戏/互联网公司,在海外做了多年的网站、搜索引擎等工具,海外市场经验丰富。2017年公司有一半净利润4亿来自于智明星通,且每年净利润保持较快增长。我们看好智明星通业务给公司带来持续业绩增长。

    智明星通布局海外业务多年,发行能力顶尖

    智明星通拥有优秀管理团队,公司股权激励到位

    核心产品《列王的纷争》进入成熟期,利润进一步提升

    知名IP游戏《使命召唤》、《全面战争》即将上线,带来公司新增长

    国内游戏强监管,海外发行井喷利好公司业务

    公司盈利预测及投资评级。公司传统图书出版、发行业务受行业、政策影响,壁垒较高,近几年业绩稳中有增,智明星通业务核心手游《列王的纷争》进入成熟期,销售费用下降的情况下带动盈利状况提升,此外公司储备的知名IP《使命召唤》、《全面战争》近期即将上线,有望成为公司新增长点。预测公司2018、2019、2020年归属母公司股东净利润分别为16.92亿元、19.96亿元和21.39亿元;EPS分别为1.23元、1.45元和1.55元,对应PE为8.8、7.5和6.9倍,首次给予“推荐”评级。

    风险提示:智明星通业务不及预期。（东兴证券）