央行时隔两年再次全面降息 百姓生活会有哪些影响？(3)

　　全面、非对称性降息今起实施有助降低企业融资成本

　　昨日，中国人民银行宣布自今起金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　这是继2012年7月6日之后，中国央行再次采取全面、非对称性降息。事实上，今年以来，中国经济下行压力加大，货币政策调整动作频频，此前央行已于4月25日和6月16日先后实施了两次定向降准。

　　“此次非对称降息具有很强的引导性，旨在引导金融机构降低贷款利率，促进实际利率回归合理水平，从而有助于缓解企业融资贵难题。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受中新网记者采访时表示。

　　赵锡军指出，当前中国经济面临增速下行、结构调整爬坡和转型升级等诸多压力，实体经济融资难、融资贵问题比较突出，在这样的情况下，要降低企业融资成本，保持经济平稳增长、结构调整和转型升级顺利推进，政策需要保持灵活性和针对性，而降息是当前的一大现实选择。而且，目前中国通胀压力不大，这也为降息提供了空间。

　　对于此次全面降息能否提振经济，赵锡军分析，降息是货币政策里最重要、最有影响力的一个政策，它将有助于提升企业和市场的信心，但究竟能在多大程度上促进经济向好，关键取决于政策能否落到实处，银行实际贷款利率和企业融资成本能否真正降低。

　　“因为商业银行面临很大压力，一方面商业银行贷款利率下降，但由于要竞争存款资源，存款利率未必会下降，而这就会挤压商业银行的利润空间。”赵锡军说，只有商业银行真正落实好政策，企业融资成本和融资环境真正得以降低和改善，这才会对经济发展起到促进作用。

　　“月供族”还贷压力减轻降息或刺激楼市继续回暖

　　对于普通老百姓来讲，存款利率降低是否会导致收益降低，赵锡军认为，此次存款基准利率小幅下调，但利率浮动区间也同时扩大，如果商业银行用足上浮区间，上浮后的存款利率应该与目前的水平相当，所以存款利率不一定会降低，对于居民储蓄影响不会很大。

　　值得一提的是，随着贷款利率较大幅度降低，广大“月供族”的还贷压力将得到一定程度减轻。中原地产首席分析师张大伟对中新网记者表示，以20年100万元商业房贷为例，如果按照基准利率计算，购房者可以减少月供234元，合计20年可以减少4万元的利息支出。

　　在专家看来，降息也将为楼市带来利好。“已经明显企稳升温的楼市，在降息的影响下难免出现暖上加暖的现象。”张大伟说，虽然10月公布的房价指数显示房价依然在调整，但一线城市特别是北京的二手房价格已经环比上行，这种情况下，降息将放大市场利好，购房者入市的积极性会继续提高。

　　张大伟认为，信贷政策及利率水平是房地产市场的风向标，对于购房者来说，此次降息力度较大，再叠加之前的取消限购、限贷政策影响，购房者很可能再次恐慌入市。

　　“松动的信贷政策使得购房者难以再期待价格下调回归合理。”张大伟预计，一二线城市楼市资金面将明显好转，房价再跌的可能性接近于零，但是三四线城市因为库存绝对值过高，即使信贷刺激，出现全面回暖的可能性不大。

　　住建部政策研究中心原副主任王珏林也表示，央行降息力度很大，直接目的是刺激宏观经济，间接利好房地产业，预计会缓和目前楼市低迷态势，“降息会缓和开发商资金链压力，使部分刚需入市，会稳住房价，但预计不会大涨。”

　　央行称降息不意味货币政策转向专家预计或再次降息

　　值得注意的是，此次降息有些出乎市场人士的意料，在不少人看来，这可能意味着当前稳健的货币政策发生了转向。

　　不过，央行对此给出了否定的答案。央行表示，此次利率调整仍属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。这是坚持和完善正常利率调整机制的应有之义，也是提高稳健货币政策针对性和有效性的要求。

　　“总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，物价涨幅回落，经济结构不断优化升级，经济增长正从要素、投资趋动转向创新驱动。因此不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。”央行称。

　　在赵锡军看来，此次降息主要是为了降低融资成本，货币政策稳健的基调不会有变化，“预计未来政策走势将保持连续性和稳健基调，但灵活度会增强。”

　　民生证券研究院执行院长管清友对中新网记者表示，当银行风险偏好下降，央行释放基础货币无法传导至实体，只能希望通过降息，降低银行负债成本，进而降低实体融资成本。

　　“货币宽松空间被打开，未来继续降准降息没有任何心理上的包袱，再考虑到存贷比调整带来的缴准压力，预计下一次降准降息不会太远，一直会持续到社融余额增速拐头向上，经济内生动力增强为止。”管清友说。

　　海通证券研究员姜超也表达了相近的看法，“此次利率调整标志着降息周期的正式开始，我们预测未来仍有1次以上降息，流动性宽松有望延续。”

　　3、股市牛市真来了？专业人士乐观：牛市成大概率

　　21日，就在市场担心下周新股结队而来，打新即将冻结1.6万亿元资金而陆续出货之际，大盘却突然打起精神一路冲高。收盘后，两条利好消息不期而至，一个是证监会表示年底前不会突击发新股，第二个则是央行意外降息。

　　业内人士分析，央行降息将利好整个股市，而受益最多的将是资金密集型行业，如房地产行业、水泥建材行业、电力行业，以及负债率较高的纺织行业、钢铁行业，对煤炭行业及食品饮料等行业偏淡。

　　首先对全市场的影响来看，由于存款利息下调，投资者会有更强的意愿去寻找高收益的产品，这意味着进入股市的资金将会增加；而在目前券商普遍开展融资业务，且融资余额不断增加的情况下，融资炒股的股民可以降低成本，因此利好那些具有两融资格的股票。

　　此外，临近年底降息，这令那些绩优股、高派息股会更受欢迎。而房地产股与保险股等“息口敏感股”更是直接受益。

　　从更广泛的领域来看，降低利率，有助于企业降低负担，提高企业的利润水平，因此也就利好所有的上市公司，因此不少投资者，包括专业机构的投资人士都认为牛市到来已成大概率事件。

　　不过需要提醒投资者的是，对于两市第一大权重股银行来说，这一消息很可能偏向负面，主要是资金一旦向股市房市流动后，银行里的存款将会下降，银行可用于放贷的资金将有可能减少。贷款利率下降的同时，银行为了留住客户不得不推出理财产品，可能令存款利率并未真实下降，导致其利差将大幅减少。

　　另外，证监会新闻发言人张晓军21日在新闻例会上表示，为了稳定市场预期，证监会合理安排了新股发行工作，此前证监会提出到今年底新股发行100家左右，并按月大体均衡发行上市，截至目前已有66家企业上市，未来几个月仍将按照前几个月的进度来发行，不会在年底集中发行。他还强调说，明年1月份核准发行的企业，仍然按照2014年的申报数据进行核准，所以在2014年底通过发审会、明年1月核准发行的企业也在100家以内。 

四、观察：央行降息怎么看？

　　1、新京报：降息给深化改革带来难得机遇

　　在经济增长急速下行探底时，启动货币政策相对短期的逆周期调节，是合乎情理的，但是，在支撑我国经济增长的主导因素已经发生结构性转变之下，将此次降息视为中长期货币政策转向，则是种误解。

　　在经济景况持续不振之下，时隔两年多，央行终于再次重启降息——11月21日晚，央行网站发布，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

　　其实，细心追寻央行的货币政策轨迹，我们就能够感知到，此次央行降息并不出人意料。

　　近两年来，面对经济增速的持续探底，央行陆续启动了SLF、PSl、MLF等一系列定向宽松政策，可是，事实却依然无法对经济下滑构成有效托底，今年三季度GDP甚至探底至7.3%，在这种令人忧心的情况下，此次央行果断重启降息，显然是一个无奈的必然选择。因为，相比定向宽松，降息等传统货币政策工具向实体经济的传导，不仅更为通畅高效，亦更具透明性和公平性。

　　但是，在肯定降息的相对必要性时，我们应谨防受此误导而极可能迎来的新一轮投资刺激浪潮。这不是危言耸听，回顾以往降息和降准的重启，几乎每一次都会随后迎来大规模的投资刺激。

　　切不可重蹈覆辙。这是因为，与既往相比，当前支持我国经济增长的主要因素已经发生了质的变化。应该说，在改革开放后的相当长一段时期内，我国经济的资源禀赋优势在于，劳动力和土地等资源成本的偏低，在这种格局之下，投资刺激显然可以对经济增长起到极其明显的成效，但是，在我国劳动力和土地等资源成本逐步上升之后，投资刺激对我国经济增长的边际效率必然会呈递减之势。而迟至2010年之后，面对劳动力和土地、尤其是环境治理成本的急剧上升，投资刺激对经济增长的边际效率，不仅整体急剧下降，而且在部分发达地区甚至已经呈负值。

　　对于此次央行降息，更为客观且理性的认识应是，这仅是相对短期的防止经济增长出现硬着陆的托底之举，而绝不是之于中长期彻底打开了宽松货币政策的阀门。在经济增长急速下行探底时，启动货币政策相对短期的逆周期调节，是合乎情理的，但是，在支撑我国经济增长的主导因素已经发生结构性转变之下，将此次央行降息视为中长期的货币政策转向，则显然是一种误解。

　　对于此次央行降息，部分央企、以及地方政府切莫形成误解，认为已经迎来新一轮投资刺激的好时机。事实上，在已经明确我国经济进入新常态之下，不仅决策层的初衷不是如此，包括央企以及地方政府在内更不能如此，伴随着多年来的投资刺激，当前无论是央企、还是地方政府，其债务负担均已经显现出难以承受之重。

　　之于当下而言，我们期待此次央行降息，可以对我国经济增长起到短期的托底之效，以避免我国经济出现硬着陆的窘境，与此同时，我们更希望，我们能够珍惜此次降息给我国深层次改革所带来的难得机遇，通过加速推进金融、财税以及行政职能等系统性改革，为我国经济新常态提供更好的制度环境。

　　2、北京青年报：冷静客观判断降息的利与弊

　　央行降息，网上一片叫好之声。叫好者说，降息利国利民，解决了企业融资难的问题，生产上去了，对老百姓有好处，作为房奴，也降低了还房贷的成本，高兴啊！但叫好的人似乎忘了，还房贷的只是一部分人，对广大储户而言，存在银行的钱获得的回报少了，又该怎么说？

　　读了昨天《北京青年报》的评论《降息意外而来》，方使我产生了一定的共鸣。我赞成文中的基本判断，这次降息确实来得有些意外，但不太赞成文中用“吐血”、“壮士断腕”来比喻银行作出的“牺牲”，看看银行近些年在各地盖起来的大楼和管理层的薪酬，就知道他们有没有减少存贷差的空间。

　　央行此次降息的初衷和预期非常明显：一方面降低包括房企在内的企业融资成本，激发企业活力；另一方面在保持正利率的同时，让储户把更多的钱投向市场、乃至房市，促进消费。不过，，我们更多地借鉴发达国家的做法，青睐低利率、乃至零利率对消费的刺激作用，而忽略了中国依然是最大的发展中国家的国情。当前出现的经济下行压力，既有国际经济复苏缓慢的外因，更有总量不断加大导致基数扩大、每增长一个百分点越来越大，特别是结构不合理、粗放经营、产能过剩、重复建设等诸多内因。简单地解决资金问题很可能治标不治本，还可能使诸多严重问题包括房市泡沫问题，因延缓解决而加剧。

　　在社保、医保、养老诸多方面尚难让人没有后顾之忧的时候，对多数人而言，存在银行的钱仍是他们毕生积蓄的救命钱。即使总量是一个看上去庞大的数字，但人均不过3万到4万元，又能买几个平米的房子呢？况且，真要大家把钱都拿去买房了，存款大幅减少了，银行拿什么去给企业贷款呢？岂不只有印票子了？

　　不到两个月内，央行连续出招，稳增长的意图强烈。但无论是对已经出台措施的预期，还是继续出台新的措施，都应该对可能的利弊进行客观多角度的理性分析。允许速度适度回落，继续调整结构，改善环境，提高效益，培育新的经济增长点，形成多点支撑的局面，即使速度慢一些，也比重复投资、影响环境带来的泡沫化的速度，要更有实际意义，更利于长远发展，更能够真正地惠及民生。

　　3、专家：降息旨在刺激经济回升十分有必要

　　21日晚间，人民银行发布消息称，自2014年11月22日起，将下调金融机构人民币贷款和存款基准利率并扩大存款利率浮动区间。社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受人民金融专访时回应称，央行降息主要是为了降低经济资金成本和风险成本，释放宽松的货币政策信号，以应对经济下滑和金融风险。

　　据央行消息，自2014年11月22日起，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　曾刚看来，央行的货币政策调整一直都比较微妙，不能过宽也不能过紧。“有如处在‘刀尖’上平衡。”

　　最近一段时间以来央行的货币政策操作中，数量型工具的首选也是有针对性调节金融机构资产端的工具，而不再是直接降准打开水闸普遍灌溉。然而，不容忽视的是，实体经济反映“融资难、融资贵”问题仍比较突出。

　　曾刚表示，目前，我国实体经济运行状况不容乐观，金融风险有不断加大的迹象。同时，各大银行不良率也有不断上升的可能。

　　在此前提下，曾刚认为，央行通过降息来刺激经济回升，是非常必要的。“本次有效降低企业融资成本，利好实体企业。”

　　曾刚认为，央行通过此次降息降准可以向市场释放宽松信号，对市场心理预期进行积极的引导，能有效降低中小微资金成本和风险成本。

　　央行相关部门也对此回应称，此次利率调整的重点就是要发挥基准利率的引导作用，有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行，促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题，为经济持续健康发展提供中性适度的货币金融环境。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在谈到此次利率调整受益方时表示，降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本，特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农，当然还有房地产。