CPI走弱因季节PPI持平靠原油

    6月9日，国家统计局公布5月CPI（全国居民消费价格总水平）和PPI（全国居民消费价格总水平），CPI同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.3%，农村上涨1.0%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨0.9%，服务价格上涨2.1%。1～5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%。

    5月份，PPI环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.1%；食品价格下降0.9%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.1%。

    点评：5月CPI和PPI的走势基本符合市场预期，也表明有效需求不足的矛盾依然突出，通缩压力仍然较大。

    CPI如期小幅回落，从分项数据来看，近期生猪存栏量下降的速度放缓，供给偏紧导致猪肉价格上涨较快，同时，季节性因素导致鲜菜和鲜果价格回落；非食品价格环比高于季节性涨幅，主要因为原油价格反弹带动成品油价格回升，带动车用燃料及零配件环比上涨，还有卷烟批发环节价格税率调增，并加征从量税，推动烟草价格上涨所致。

    PPI连续3个月同比持平，仍处于深度收缩区间。环比降幅收窄，主要是国际原油价格反弹带动成品油价格回升，导致石油和天然气开采业、石油加工价格上升，加上有色金属冶炼和化工制品价格上涨。从PPI结构来看，生活资料价格环比自年初以来维持在0附近，而生产资料价格环比则持续为负，因此生产型价格的下跌才是拖累PPI的主因。

    总体看来，在CPI方面，由于季节性因素影响，6~7月CPI同比仍有回落的压力，猪周期短期不可能大幅拉动CPI上涨；在PPI方面，由于美联储加息预期和2季度经济的反弹，美元指数走强的概率很大，这会导致国际大宗商品价格重新进入下跌区间，因此央行或将继续适度宽松，并加强对不同期限利率的引导，提高货币政策的传导效率，降低实体经济融资成本。

    顺差走强显“内忧外患”

    6月8日，海关总署发布数据显示，5月份我国进出口总值1.97万亿元，同比下降9.7%。其中，出口1.17万亿元，同比下降2.8%，降幅较4月份收窄3.4个百分点；进口8033.3亿元，同比下降18.1%。

    统计显示，5月当月我国贸易顺差3668亿元，同比扩大65%。今年前5个月，我国进出口总值9.47万亿元，比去年同期下降7.8%，降幅较前4个月继续加深。其中，出口5.4万亿元，增长0.8%；进口4.07万亿元，下降17.2%；贸易顺差1.33万亿元，扩大2倍。

    点评：5月出口跌幅有所收窄，进口继续大幅下行。贸易形势继续维持外需企稳内需疲弱格局，贸易顺差有所扩大。

    出口降幅收窄，一方面因为4月底海关连续调整多项出口商品关税税率，5月政策刺激效果有所显现，另一方面，进入2季度后，发达国家经济复苏势头有所加强，美国制造业PMI回升，欧洲经济弱企稳，加上近期美元升值步伐放缓，人民币升值压力有所缓解，对出口形成一定支撑作用。

    进口低迷表明内需继续疲弱。除了价格因素压低大宗商品进口金额外，进口增速疲弱亦反映了今年以来内需增速的放缓，体现在来自美、日、欧等非大宗商品出口国的进口较大幅度的下降。在国内需求低迷和产能过剩的双重压力之下，企业仍以去原料库存为主，补库存愿望微弱、进口商品数量下滑或将持续。

    中国外贸发展正面临外部需求不振、传统竞争力有所弱化、外部限制措施增多等诸多挑战，进一步提高份额难度增大，中国外贸可能保持中低速增长。在此背景下，“稳增长”的必要性加大，而推动外贸转型升级、加快实施“走出去”战略的方向将更加明确。