快递行业：各企业利润增速继续分化

    本期投资提示:

    10月份快递单量同比增长23.84%,客单价环比降低0.51元/单。国家邮政局发布10月份快递统计数据,前十月份全国规模以上快递共完成业务量311.41亿单,同比增长29.09%,接近去年全年业务量,共实现快递业务收入3871.8亿元,同比增长25.71%。从单月数据看,10月份单月全国规模以上快递共完成业务量37.48亿单,同比增长23.84%,增速较9月份降低3.72个百分点,共实现快递业务收入446.8亿元,同比增长18.77%,增速较9月份降低5.63个百分点。从单价方面看,10月份平均客单价11.92元/单,较9月份客单价环比降低0.51元/单。

    受双十一囤货及十九大安保影响,10月份快递增速减缓。10月份快递整体增速明显降低,从单月增速与累计增速看,快递单量单月增速较累计增速低5.24个百分点,其中异地件低6.33个百分点,国际件低11.09个百分点,而同城件仅低1.44个百分点;快递业务收入单月增速较累计增速低6.95个百分点。10月份快递增速降低,一方面,10月下旬临近双十一,网购用户积攒商品双十一购买,同时为冲销量部分电商10月份开启预购模式积攒双十一当天发货,从而在一定程度降低10月份电商件数量;另一方面,10月中下旬十九大在北京召开,为确保大会顺利举行,10月份安保加强,在一定程度上影响异地件及国际件的数量。

    双十一全天快递量达8.5亿件,单量再创新高。根据国家邮政局数据监测,“双十一”当天,主要电商企业共产生快递物流订单8.5亿件,同比增长29.4%,再创新高,有望带动十一月份快递单量再冲顶。同时各邮政、快递企业当天共处理快递订单3.31亿件,同比增长31.5%,反映快递转运效率的大幅提升,快递运营效率的提升将支撑行业的快速发展。另外,“双十一”当天天猫GMV达1682亿元,同比增长39%,随着消费习惯的升级,移动端购物逐渐成为网途径,根据阿里统计,三季平均移动月活人数5.49亿人,同比增长22%,移动端网购提升消费便利性的同时增加网购频次,电商继续焕发活力,同时随着退换货消费习惯的发展,反向物流也相应增加,有望进一步带动快递维持30%左右的高速增长。

    各企业利润增速继续分化,继续看好韵达、顺丰及圆通。从前三季度业绩看,A股各快递企业增速继续分化,加盟系方面,韵达股份前三季度归母净利润达11.76亿元,同比增长38.38%,远高行业整体增速,申通快递归母净利润达11.27亿元,同比增长24.09%,圆通归母净利润达10.58亿元,仅同比增长8.43%;顺丰控股坚持直营模式,前三季度归母净利润36.45亿元,同比增长10.8%。韵达快递精细化管理下降本增效带来了价格竞争优势,同时高品质服务增加了客户粘性,双向叠加维持了韵达38%的相对高增速,17年PE仅33倍具有较高性价比,长期看好;顺丰控股以其直营模式统领高端件市场,具有一定定价权,长期看有望通过业绩消化估值,圆通速递作为龙头之一,待年初爆仓影响消除增速有望回升快车道,建议关注。（申万宏源）