机械设备：延续了第二季度以来的业绩增长态势

    10月市场稳步上涨,市场波动趋于平稳。10月申万机械设备指数上涨0.11%,沪深300指数上涨4.44%,上证综值涨幅上涨4.54%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第15位。从机械细分板块来看,铁路设备(+11.95%)、重型机械(+3.65%)、环保设备(+3.44%)表现较好。 行业估值切换后行业估值水平进一步回归中位数。自三季报公布完毕后,10月31日行业经过估值切换后市盈率水平有明显的下滑,继续向历史中值水平靠近,逐步接近合理估值的范围。10月行情整体景气,历史中值水平有所上升。从过去半年的行情来看,从年初至今机械指数下跌4.56%,保持了估值收敛的趋势,符合我们之前对于机械板块估值水平的判断,机械板块估值水平仍处向下调整的通道,估值水平趋于合理的动力更多的来自于机械板块公司业绩的向好。建议自下而上的选择优质标的,关注行业内业绩高增长、行业景气的龙头标的。

    机械行业整体业绩回暖,延续了第二季度以来的业绩增长态势。从行业整体情况来看,行业整体创造营收6883.24亿元(+24.25%),创造归母净利润388.22亿元(+80.7%),上年同期营收、归母净利润增速分别为+1.16%、-19.89%;从行业增速中位数来看,营收增速中位数为25.59%(+23.32pct),归母净利润增速中位数为24.4%(+20.24pct)。机械行业本年度业绩复苏的主要原因是固定资产意愿投资复苏,短周期来看设备投资经历了一个“补库存”阶段,2016下半年以来房地产、基建投资需求复苏明显,“一带一路”战略亦有拉动需求的作用,因此中游设备投资需求有所抬头;长周期来看,经历2011-12年设备投资高峰后,行业整体进入更新需求阶段。但值得注意的是板块整体利润创造利润的能力还没有达到2012年中报时的水平,经过2011/12年高点后机械行业整体处于利润下滑通道,到2016年下半年开始整体业绩有所起色,2017年前三季度则延续了这种趋势。

    工程机械行业观点:工程机械行业业绩强劲复苏,但个股表现乏力,从中报情况来看,我们认为主要是行业龙头企业在处理历史包袱,资产负债表的修复给企业的净利润率的造成了压制。我们预计工程机械行业的复苏将持续2-3年,长期稳定的复苏动力主要来源于更新需求的逐步释放。虽然房地产、基建投资增速不会一直持续高速增长,但巨大的存量投资仍然意味着庞大的设备需求，距离上一轮设备需求高峰已经过去 6-7 年，接近设备使用寿命，可以预期的是更新需求将主导未来几年的发展。我们推荐重点关注业绩超预期的行业龙头企业：三一重工（全系列产品竞争优势明显，行业份额不断提升，出口超预期）、徐工机械（工程机械板块龙头，业绩确定性较高），恒立液压（工程机械液压部件龙头，受益于工程机械销量回暖，三季报毛利率大幅度提升，业绩远超市场预期）。工程行业经过几年的深度调整，行业集中度明显提高，行业竞争格局更有利于行业龙头公司。

   锂电池设备行业观点：锂电池厂商仍处于设备投资快速扩张期。我们预计 2018- 2020 年锂电池设备投资需求 600~700 亿元。动力电池行业的趋势是绑定整车企业大客户，电芯行业集中度不断提高，上汽与CATL、特斯拉与松下，已绑定电芯厂商龙头的设备厂商值得重点关注。锂电池设备行业受益于下游产能的扩张，龙头公司的市占率将进一步提高。建议重点关注先导智能（深度绑定 CATL，受益于下游电芯市场集中度提高，技术领先、行业龙头享受行业高增长红利）、赢合科技 （具备整线设备提供能力，客户优质）。

   风险提示：宏观经济下行，原材料价格波动影响中游市场盈利能力，下游市场需求不及预期。(财富证券)