纺织服装：消费级物联网成为长期趋势

    小米IOT业务自2013年团队成立以来,不仅至今全球IOT市场份额最大,发展速度同样最快。

    我们认为,①小米生态链的各产品线的“蚂蚁市场”低壁垒带来行业进入机会,②小米手机、渠道的导流成为小米生态链各产品线初期快速发展的保证,③以产品导向的控制体系和低价策略成为各产品线进入全球前列的根本,④而参股不控股、非小米自有品牌的销售成为小米生态链企业长期发展的基石。

    小米IOT成果累累。(1)规模:2018Q1末小米消费级IOT全球市场份额达1.9%,位第一,2018Q3末小米IOT支持设备2000款,链接设备数达1.32亿台。2018Q3小米IOT相关业务收入达108亿元,同比正增长89.8%,全年预计超400亿元。(2)模式:小米以投资孵化的方式参股企业搭建小米产品生态链,并通过IOT开发平台以及米家APP、小米音箱等应用或硬件实现生态链产品之间的互联及控制。(3)方向:小米IOT按照手机周边、智能硬件、生活耗材的顺序快速布局小米生态链,智能家居物联网优势明显。(4)生态链企业成果:2018Q2末小米已投企业超过220家,其中IOT标的企业投资超100家,其中20家收入过亿元,7家收入破10亿元,4家为估值超过10亿美元,3家IPO上市。(5)产品成果:小米生态链中的移动电源、空气净化器、平衡车、智能手环等产品均列全球市场份额第1位,大量产品市场份额居前。

    消费级物联网成为长期趋势。(1)行业:消费互联网发展方向为“操作更方便”。发展顺序为PC端互联网、移动互联网、物联网、AI物联网。(2)企业:进军IOT的意愿更强。IOT的成功将导致产品体系多元化,相比IOT开发前,客单价的提升及IOT生态链产品流量反馈成为新的增长逻辑。(3)竞争:马太效应。物联网成功的前提是大流量引流及一定的IT基础,消费巨头、互联网巨头IOT发展速度更快。(4)消费者:需求标准提升。初级IOT满足了“统一控制”需求,高级IOT将逐步满足“统一标准”需求、“自动化或提醒”需求、“生活计划”需求。

    小米IOT的成功因素。(1)导流:小米作为全球智能手机第四的企业及第八大电商渠道,为IOT持续引流。(2)分工合理:生态链企业专注产品、小米提供优质线上线下渠道、生态链团队对产品进行严格把控打造高效生态链。(3)激励:参股不控股提升生态链企业积极性。(4)反馈:生态链企业发展壮大同时帮助小米IOT继续导流。(5)持续性:“竹林生态”模式致IOT企业稳定的“繁衍生息”,IOT发展更稳定。(6)方法论:生态链企业导入小米成功方法论,通过“首站即决战”、“降维打击”、“低利模式”等模式打造极致“效率”。

    小米IOT的弱点及未来。(1)弱点:①空间有限,小米IOT主要投资的家居、生活众多智能硬件市场“蚂蚁市场”特性明显,空间有限。②仍存壁垒,除去“蚂蚁市场”外的市场如空调、冰箱龙头壁垒强,难以快速成为该领域领军者。③模式局限,小米IOT本质仍为“PE+互联”,物联网技术进化前,小米IOT主要特征仍为PE。④安全性,物联网技术仍处于初级阶段,有硬件被网络攻击、恶意操控、恶意提取数据等风险。(2)未来:①新领域,从手机周边、家居领域进入汽车、商旅等更多领域提升市场天花板。②智能化,通过AI技术进一步研发,实现对智能硬件更灵活、方便的管控模式,以及智能硬件逐步出现“自动化”。③大数据,通过智能硬件提取数据,以数据分析、处理、反馈消费者等方式提升效率或盈利。④精准渠道“遥控器电商”,通过AI技术、数据处理,IOT平台对个体需求把控更精准,以提醒或者自动处理的方式帮助个体消费者满足个性化需求。

    投资建议:雷军的“专注、极致、口碑、快”的“互联网七字诀”不仅将智能手机业务量推至世界级,并将小米消费级IOT市场份额推至世界第一。物联网的趋势将成为互联网的下一场风暴,而小米IOT则已在智能家居风口占尽先机。物联网刚步入开局,新一轮的物联网领域的竞争,将不仅仅局限在产品、渠道等基本领域,物联网模式深度理解、AI技术超前研发、安全技术攻克的企业将成为下一轮物联网各领域的王者。

    风险提示:(1)小米渠道发展不及预期。(2)小米生态链企业发展不及预期。(3)小米生态链因小米手机销售波动而发展不及预期。（方正证券）