石油化工：预计丙烯供需将逐渐趋于紧张

    乙烯:下游需求恢复,价格上涨,后市检修增多,行情看好。下游LLDPE价格仍然倒挂;苯乙烯、乙二醇等支撑商品量价格。2018年亚洲地区石化检修较多,中东因下游装置投产,预计现货供给量减少。美国乙烯装置在2018年起陆续投产,将会以衍生品如聚乙烯的形式冲击东北亚市场。

    丙烯:外盘偏弱,国内小幅反弹,下游开工不如预期,加之期货价格连续影响下挫。美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产,副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产,但下游聚丙烯预计需求稳定增长,加上海外需求良好,预计供需将逐渐趋于紧张。

    丁二烯:价格偏稳,液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求,以及液化石油气和石脑油之间价差(生产乙烯的性价比),预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多,原料轻质化将导致丁二烯产量下降。

    甲醇:市场内陆价格周初跌,周末涨;市场需求有所好转,采购量略增大。后期天然气供应稳定,市场预计供应增加。下游MTO对于甲醇的需求持续,MTBE需求良好,甲醇燃料长期空间较大,醋酸坚挺,后续其他下游陆续好转有望支撑价格。

    纯苯:高库存,以及苯乙烯价格大幅下跌影响。但纯苯的下游如苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。

    美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。

    丙烯酸及酯:价格上涨,市场库存少,国内市场行情有所回暖,下游采购意向增强。2018年国内新增产能放缓,预计供需格局将逐渐好转。长期来看,海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

    环氧丙烷:价格小幅回调,吉神HPPO的逐渐开车影响市场;但由于四月份起检修增多,预计仍然紧张。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

    PX:市场价格下行;装置方面韩国双龙1号装置年产能80万吨,已在3月5日附近停车检修,预计持续2个月附近。越南宜山炼油产PX装置年产能为70万吨,于3月1日正式开始试车运行,有效合格品预计将在4月中旬实现产量目前装置运行稳定。中金石化PX160万吨/年装置,目前运行稳定,满负荷生产。下半年以后,以及2019年将会有大型装置陆续投产,传统石脑油重整路线盈利受损,利润主要取决于PX与混合芳烃、甲苯之间价差(甲苯歧化TDP/STDP),以及燃料油为路线的重整装置。

    PTA:市场价格冲高后出现大幅下行,期货市场偏弱,低于现货价格。下游聚酯产销薄弱,需求逐渐恢复中。PTA长期盈利改善良好,主要由于1、需求良好,下游涤纶长丝需求良好,聚酯回收料的减少;2、海外美国价格坚挺,乙烯、炼油轻质化,未来原料成本较高;3、边际定价,复产产能的边际成本较高,财务+折旧费用高;4、行业格局良好,龙头企业地位突出。（申万宏源）