钢铁行业：唐山错峰生产+河南采暖季限产延续

     事件描述

    【事件一】据Mysteel2月23日报道,唐山市出台钢铁业2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿:1、错峰生产时间为2018年3月16日-2018年11月14日,共244天;2、错峰生产比例如下,1)基础限产为主城区限产15%,其他地区限产10%;2)动态限产规定为主城区钢企不追增动态限产,其他地区在基础限产比例基础上,根据风向情况或再增加5%;3、错峰生产任务:以高炉产能计算,预计总共限制炼铁任务987.5万吨,3月5日前上报市政府。

    【事件二】据中国冶金报社2月24日消息,2018年11月15日至2019年3月15日采暖季期间,河南省钢铁企业实施限产30%以上(含轮产)。

    事件评论

    唐山错峰生产+河南采暖季限产延续,夯实供给刚性:意见稿表明,唐山主城区限产15%,其他地区限产10%-15%(依据气象条件而定),8个月限产987.5万吨炼铁量,年化限产约1480万吨炼铁量,占比2017年生铁产量比重2.08%;而河南2018年采暖季钢企限产30%以上,力度或弱于2017年的50%,但影响占比仍有1.25%。二者合计影响生铁比重(2017年为基数)达3.33%,进一步夯实市场对供给端的刚性预期。

    影响或具示范性,利好行业中期格局:唐山非采暖季错峰生产,叠加河南采暖季限产延续、年初钢铁产能置换新规、环保部点名日照钢铁去产能推进不力等消息,形成“组合拳”,对中期供给增量形成约束指示,这或许意味着,高炉端受环保限产制约将成常态,行业中期格局也有望从中获益。

    期货率先反应,3月行情值得期待:意见稿出炉后,周五期货纷纷拉涨,螺纹1805收涨1.75%,当日夜盘继续上行,一举摆脱周四库存数据负面影响,下周钢价有望在周末河南采暖季限产延续消息刺激下,继续配合基本面拉涨。展望3月,本轮限产结束后,1)此前因限产而压制的需求有望集中释放;2)在目前废钢添加比已然高企的基础上,受制于转炉等设备容积有限,高炉复产带来的供给增量可能弹性受限,而电炉受制废钢成本高企,亦有可能增量不达预期。因此,在完全没有地条钢表外因素影响的今年,除非需求端超预期下滑,否则不具备大跌基础。

    由此,3月板块行情仍值得期待,标的方面,随着2018年行业格局进入稳态,优势会逐渐向优质龙头集中,重点推荐宝钢股份、方大特钢,另外,博弈三月旺季行情,新钢股份、三钢闽光、*ST华菱、太钢不锈也值得关注。

    风险提示:1.终端需求超预期波动。（长江证券）