食品饮料：三重有利背景下 继续坚定信心

    1、上周,大消费、金融等板块出现回调,创业板上涨明显,市场走势分化。一方面,注册制延期以及新兴产业独角兽IPO政策直接影响短期风格并抬升风险偏好。另一方面,老板电器、洋河股份等部分消费龙头业绩不达预期,引发市场对消费板块甚至整个蓝筹的担忧,负面情绪蔓延。究其原因,这主要是因为市场对于短期一季度的业绩预期太高,而对于两到三年的中长期的业绩预期太低。担忧是因为没有认清长期的行业趋势,我们继续强调行业未来至少三年以上的基本面趋势以及次高端新商务主流价位崛起带来的新一轮机会。总体来看,目前时点白酒板块已处在“有估值(龙头回落至20-25倍)+有催化(春糖和一季报)+有业绩(长期基本面趋势)”的三重有利背景下,建议大家无惧短期情绪扰动,继续坚定信心!

    2、理性看待茅台季度发货调配,洋河18年增长有望提速:从目前反馈的白酒春节旺季市场数据均较好,但是市场预期也很高,一旦有稍许出入则击溃市场情绪。目前市场普遍对茅台一季报的业绩持有较高预期,认为公司一季度会有9000吨的发货量并会全部确认,但我们认为对于一季报要结合全年的业绩来看,我们判断一季度公司发货量将有10%左右增长,茅台今年的总量已确定(考虑预收款释放,预计全年量会有5-8%的增长),季度间会根据淡旺季调配,预计业绩不会出现大的波动;洋河股份年报不及预期主要是因为一次性消费税补缴导致Q4业绩增速较低,是一次性的影响。未来消费升级以及新商务价格崛起背景下,梦之蓝将持续享受次高端快速扩容机会,有望带动公司进入加速增长阶段;上周我们调研了山西汾酒,公司1月份销售超出管理层预期,总体增速大于40%,其中省外和青花表现更佳。2018年集团整体上市、员工持股等改革还会继续加速推进,叠加白酒行业景气度维持高位,公司仍具进一步向上的潜力,继续看好。

    3、涪陵榨菜业绩超预期,收购出台:涪陵榨菜公布业绩快报,去年四季度增长加快主要是因为基数低,以及终端动销强劲背景下,各品类持续放量增长。公司计划通过发行股份及支付现金方式收购四川恒星、四川味之浓两公司,虽然标的短期无业绩,重要意义在于公司品类扩充至豆瓣酱领域,可推动中长期更大发展。公司18年估值24倍,业绩增速30%左右,复牌后可积极参与。百润股份去年四季度收入增速加快,利润符合预期,而且需要继续回购并注销1.75-1.85亿股,完成后市值大约68亿元左右,建议关注新品微醺放量以及电商、夜店等渠道扩张机会。此外,我们上周还调研了克明面业,公司正停牌筹划重大资产重组,春节旺季动销强劲,预计一季度收入增速超30%,而且产能将从现在的45万吨提升至100万吨左右,未来利用成本控制优势,进一步扩大挂面市占率。（方正证券）