煤炭行业：煤焦钢产业链延续边际走弱

    截至1月24日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤739元,环比涨6元或0.8%。秦皇岛库存上涨1%至715万吨。锚地船舶数量109艘,环比增加9%,同比大增57%;六大电厂日耗量74万吨,环比减少1%,同比增长12%,库存天数由14天下降至13天,库存下降至977万吨,为近3个月以来的新低,并处于历史低位。目前日耗维持高位,电厂的库存在绝对低位,采购积极性较高,需求仍然比较旺盛,前期的强势因素没有衰退的迹象。近日气象台发布寒潮预警,未来中东部地区降温12度还将有较强雨雪冰冻天气对煤炭需求构成加强并对煤炭运输造成不利影响,叠加本身需求强劲,供应偏紧,预计煤价仍将高位波动,不排除继续上涨的可能。煤焦钢产业链延续前期的走弱,本周钢铁价格下跌2%,连续第四周下跌,累计下跌7%,焦炭价格下跌4%左右,连续第三周下跌,累计下跌6%,焦煤价格总体平稳,但高硫煤有所松动,但在总体供应偏紧、雨雪天气及铁路车皮受限将继续影响交通,预计近期价格弱势稳定,即使下跌幅度可能不会太大。今年以来政府多次强调兼并重组,涉及产业链纵向、行业内的横向,涉及央企、地方企业,预计将为今年的热点之一,多维度推进。重组的方向包括产业链融合下的煤电、煤化及其它关联产业的纵向重组,以及横向的煤炭企业之间的重组整合。经济表现韧性足,近期不管是动力煤还是焦煤需求都比较超预期,板块在近期基本面偏强下有阶段性走强的基础,重点关注宏观层面以及货币政策变化的预期差的变化对板块的影响。建议重点关注并布局国企改革、兼并重组概念的题材股,包括潞安环能、山西焦煤、山煤国际、阳泉煤业、中煤能源、中国神华等,此外,优质的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业也值得重点关注。

    港口煤价依然增长。截至1月24日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤739元,环比涨6元或0.8%。连续上涨9周,累计涨幅11%,尽管大煤企逆势下调煤价但仍没有阻挡住较强的需求。

    需求偏强,天气支撑明显。秦皇岛库存上涨1%至715万吨,年同比上涨13%。锚地船舶数量109艘,环比增加9%,同比大增57%;六大电厂日耗量74万吨,环比减少1%,同比增长12%,库存天数由14天下降至13天,库存下降至977万吨,为近3个月以来的新低,并处于历史地位。目前日耗维持高位,电厂的库存在绝对低位,采购积极性较高,需求仍然比较旺盛,前期的强势因素没有衰退的迹象。近日气象台发布寒潮预警,未来中东部地区降温12度还将有较强雨雪冰冻天气对煤炭需求构成加强并对煤炭运输造成不利影响,天气因素叠加本身需求强劲,供应偏紧,预计煤价仍将高位波动,不排除继续上涨的可能。

    煤焦钢产业链延续边际走弱。本周钢铁价格下跌2%,连续第四周下跌,累计下跌7%,焦炭价格下跌4%左右,连续第三周下跌,累计下跌6%,焦煤价格总体平稳,但高硫煤有所松动,但在总体供应偏紧、雨雪天气及铁路车皮受限将继续影响交通,预计近期价格弱势稳定,即使下跌幅度可能不会太大。

    政府多次强调兼并重组,涉及产业链纵向、行业内的横向,以及央企、地方企业,预计将为今年的热点之一,将多维度推进。国家发改委发言人严鹏程22日表示,“2017年煤炭、钢铁、煤电等重点行业领域均已完成《政府工作报告》确定的去产能任务,且超额完成。下一步将继续推进煤炭企业兼并重组转型升级工作,有效化解煤炭行业散、乱、弱等问题。全国煤矿数量已从2015年的1.08万处减少到2017年的7000处左右,力争到2020年底,在全国形成若干个具有较强国际竞争力的亿吨级特大型煤炭企业集团。推进煤炭企业兼并重组转型升级,是持续增加煤炭优质供给,提高供给质量,保障能源安全的必由之路,支持大型发电企业对煤炭企业实施重组。”今年以来,政府多次在不同场合强调煤炭企业的兼并重组,并出台了《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》等文件,明确表明了对其重视程度。预计重组的方向包括产业链融合下的煤电、煤化及其它关联产业的纵向重组,以及横向的煤炭企业之间的重组整合,如近期山西出台《关于推进煤矿减量重组的实施意见》提出力争于2020年前,实现60万吨/年以下煤矿全部退出,单一煤炭企业生产建设规模达到300万吨/年以上,同时鼓励60万吨/年及以上的煤矿参与减量重组,鼓励300万吨/年以下的煤炭企业进一步兼并重组。目前山西60万吨的在产煤矿35座,占比5.7%;在建煤矿45座,占比15%左右。

    17年煤炭占能源消费比重下降1.7个百分点,延续近年降幅。2017年全国发电量同比增加6.5%,其中火电发电量同比增加5.2%,清洁能源发电量同比增加10%,增速高于火电4.8个百分点。2017年,全国能源消费总量比上年增长约2.9%。煤炭所占比重下降约1.7个百分点,天然气、水电、核电、风电等清洁能源消费占能源消费总量比重比上年提高约1.5个百分点。13-17年煤炭占能源的比重下降幅度分别为1.8%、1.6%、2%,1.7%。17年延续前几年的下降幅度。

    投资摘要:经济表现韧性足,近期不管是动力煤还是焦煤需求都比较超预期,板块在近期基本面偏强下有阶段性走强的基础,重点关注宏观层面以及货币政策变化的预期差的变化对板块的影响。建议重点关注并布局国企改革、兼并重组概念的题材股,包括潞安环能、山西焦煤、山煤国际、阳泉煤业、中煤能源、中国神华等,此外,优质的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业也值得重点关注。（中银国际）