电子行业：iPhoneX实际销售仍然动能充足

    iPhoneASP提升大超预期:本周行业最为关注的莫过于苹果的18年第一财季报告(对应第四季度),营收、盈利双双超预期,主要贡献来自于iPhoneX带动iPhoneASP较去年同期的694美元大幅提升102美元,达到796美元,同时也反映出四季度iPhoneX实际销量占比较为可观。另外苹果给出二季度指引:营收600-620亿美元,略低于656.2亿美元的市场预期,毛利率38%-38.5%。

    iPhoneX实际销售仍然动能充足,砍单主要是为去库存,iPhoneX对于单价的提升,我们仍然乐观:iPhoneQ4销量7732万,同比下滑1%,主要因为定价过高影响发展中国家和地区销量。值得注意的是,对于市场上频传的砍单消息,根据苹果财报会议,1月份以来主要是去库存导致sellin的量略微下滑,sellout的量,即消费者需求端还处于正常水平,不过市场对于Q1销量下滑其实也已经有了足够的预期。根据供应链调研结果,苹果今年将发布三款iPhone,其中6.1寸LCDiPhone价格相对OLED版较为便宜,全面屏+3D成像,预计对下半年出货量带来较好提振效果。

    AppleWatch、Airpods超预期,关注可穿戴市场:第一财季报告中其他产品(AppleWatch、Airpods为主)收入54.9亿美元,同比增长36%,是苹果增速最快的产品细分。电话会议指出,在AppleWatch3带动下,AppleWatch出货同比增速超过50%,全年出货增速也在50%以上,预计1700万左右;Airpods亦是大受市场欢迎,全年销量预计1300-1400万。十分看好以AppleWatch和Airpods等可穿戴产品为代表的新终端市场的表现。

    电子行业选股将更为严格,优中选优:电子行业经过本轮调整之后,我们认为市场在标的选择上将会更加严格,行业逻辑、公司质地上都会优中选优,倾向于确定性更大、创新增量更显著、预期兑现程度更高的标的,东吴电子团队核心标的为水晶光电、立讯精密、信维通信。另外,我们也看好东山精密、蓝思科技、欧菲科技、德赛电池、欣旺达、超声电子等表现。

    风险提示:消费电子行业景气度下滑,行业制造管理成本上升。（东吴证券）