计算机：行业预收账款同比增加明显

    业绩层面:1)2016年上半年,行业营收及利润情况表现平稳,业绩表现符合预期,上半年业绩增速明显快于上年同期,并表因素成重要推手。从毛利率及净利率水平看,2016年上半年毛利率和净利率出现小幅下滑,但整体仍处于合理区间,行业盈利能力良好。从费用情况看,受行业内公司纷纷转型、人员薪酬支出增加及研发投入增加等因素影响,管理费用率提升明显,进而推升行业期间费用率。从行业内公司营收及归母净利润增速情况看,行业内两极分化严重。2)应收账款周转率小幅改善,经营性现金流量净额/营业收入持续降低,行业现金流情况并未明显好转;行业预收账款同比增加明显,大概率为下游需求增加所致,预收账款持续增长在一定程度上支撑行业未来持续成长。

    估值层面:计算机行业在经历了2016年以来的调整后,估值已明显回调,相对于沪深300的估值溢价率亦明显回落,目前相对于沪深300的估值溢价率已处于近三年来低位。

    我们认为,行业在经历调整后估值已明显回落,虽整体估值仍偏高,但估值溢价率已明显回落。部分行业内优质个股持续高成长兑现预期且估值回落后已落入价值投资区间,投资者可积极关注。当下时点,投资者情绪较为谨慎,风格更为保守,因此我们建议投资者仍应从基本面出发,坚守高成长这条主线进行选股以获得成长收益。股票池推荐华宇软件、东方网力、恒华科技、四维图新。（渤海证券）