银行行业：信贷数据回暖将带给市场预期

    板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨1.6%,同期沪深300指数下跌07%,A股银行板块跑赢沪深300指数23个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29。16家A股上市银行股价表现较好的是平安银行(+3%)、中国银行(+1%)和中信银行(+1%),表现稍逊的是北京银行(-0%)、民生银行(一1%)和宁波银行(一2%)。14家H股上市银行表现较好的是徽商银行(+2%)、交通银行(+1%)和中国银行(+0%),表现稍逊的是招商银行(-2%)、光大银行(一3%)和建设银行(-4%)。信托:过去一周平安信托指数上涨33%,同期沪深300指数下跌07%,A股信托板块跑赢沪深300指数4个百分点。表现依次为陕国投A(+12%)、安信信托(+9%)、经纬纺机(+3%)、爱建集团(一0%)、中航资本(一0%)。

    上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿已初步形成,包括禁止发行分级产品、对理财业务进行分类监管以及限制理财产品投资等:(2)银监会监管高层提出要认真研究逃废债的情况,并会同相关部门出台监管措施:(3)央行整肃银行卡收单市场,处罚联通支付和银联商务共4700万元;(4)中信、招商、浦发、光大等12家全国性股份制商业银行签署商业银行账户互联互通合作协议:(5)民生银行:25-29日华夏人寿增持9279万A股,占总股本的025%,增持后其与东方集团合计持股574%:25-29日南方希望减持148亿A股,占总股本比例0.41%,减持后,新希望集团合计持股4.41%:(6)兴业银行公告非公开发行预案,发行数量不超过1722亿股,发行价格为1510元朋殳,募集资金不超过260亿元:(7)招行不良ABS”和萃三期“将发行,规模30亿元;(8)爱建集团拟对非公开发行股票事项进行调整,股票自7月26日起停牌;(9)本周农行大宗交易成交金额共234万元。展望:(1)兴业银行8月1日复牌并召开非公开发行方案电话会议:(2)江苏银行8月2日上市:(3)江阴银行和贵阳银行分别与8月1日、2日定发行价。

    资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈下降趋势,从667下降到665,离岸人民币升水从之前一周的16.8%下降至16.2%。上周央行净投放基础货币为3250亿元。其中逆回购操作投放6100亿,7天利率为225%,逆回购到期回笼2850亿,本周将有6100亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜维持在207%水平,7天上升4bps至250%,14天下降35bps至253%。国债收益率呈下降趋势,1年期和10年期国债收益率分别下降2bps/lbps至224%/278%。长三角票据年化贴现利率下降6bps至2.82%。

    理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品1156款,到期1826款,净发行-670款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占24%。

    中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.71%,较上周下降6bps。互联网理财产品7日年化收益为268%,较上周上升2bps。

    信托市场——据用益信托工作室的统计,7月截至上周集合信托共成立367只,成立规模5847亿元,集合信托平均期限195年,平均预期收益率为652%(较6月份下降36bps)。

    债券融资市场——根据WIND不完全统计,7月截至上周非金融企业债券净融资规模2440亿元,其中发行规模6942亿元,到期规模4502亿元。

    投资建议:目前银行板块对应16年PE5.91x,PB0.84x,市场对银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,目前银行股息率(48%)较实际利率的吸引力明显。信贷数据回暖将带给市场对经济和流动性企稳的预期,短期银行有望获得小幅相对收益,不过考虑到按揭带动的信贷增量在下半年不可持续,企业经营层面并无实质性改善,因此超额收益可持续性不强,短期关注江苏银行A股上市对银行板块的提振。个股方面,我们推荐南京、兴业、浦发,短期关注中信、光大,多元金融推荐安信信托。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。（平安证券）