石油天然气：供过于求和经济不确定成为隐忧

    6月份油价为每桶48美元,维持平稳,但全球供应上升,消耗量偏软,市场关注全球出现供过于求现象

    基于国内原油产量的跌幅扩大致同比8.9%,而进口量只温和地同比上升3.8%,6月份中国表观原油消耗量同比下跌1.1%,为2015年6月份以来首次下跌

    关注即将公布的上半年业绩,而油田服务公司的下行风险可能高于预期

    6月油价稳步升至每桶48美元,供过于求和经济不确定成为隐忧

    6月份布伦特油价平均为每桶48美元,为2015年10月以来的最高水平,但6月底至7月中的油价走势已经转弱。我们相信有关的压力是由于市场忧虑英国脱欧后的经济增长、尼日利亚和加拿大供应中断的情况有所舒缓以及OPEC产量创历史新高所造成。EIA把2016年布伦特油价的预测上调1美元至每桶44美元,较我们的预测略微低每桶1美元。我们对下半年原油价格维持中性看法,预测将为每桶50美元。

    6月份国内原油需求放缓

    基于6月份国内原油产量的跌幅扩大致同比8.9%,而进口量只温和地同比上升3.8%,因此6月份国内的表观原油消耗量同比下跌1.1%至4,710万吨,为2015年6月份以来首次下跌。总体原油消耗量的增长率由1-5月的同比9%放缓至1-6月的同比7.2%,但仍高于2015年的同比5.7%。 6月份非OPEC的石油供应量上升 尽管美国的原油产量进一步下跌,但由于5月份加拿大山火灾熄灭后油沙产量回升,因此6月份非OPEC的石油供应量环比每天上升50万桶至每天5,670万桶。6月份全球石油供应环比每天上升100万桶,为2015年3月以来最大的升幅。同时,根据贝克休斯的数据,截至7月8日止一周美国石油钻机的数目环比上升10台至351台,为过去6周以来第5次录得升幅。我们相信美国的钻探活动持续回升,短期内或会对石油市场构成压力。

    关注即将公布的上半年业绩

    虽然二季度油价回升,但平均油价仍然略低于国内油气生产商的总体成本,因此我们仍预期国内的油气生产商上半年的业绩仍将出现轻微亏损。此外,目前油价处于温和水平,但油田服务商的上游资本支出仍然未有降低的迹象,因此我们预期油田服务供应商将持续出现巨额亏损。中石化冠德的估值吸引,盈利有望稳健增长,是我们在板块中的首选。（招商证券）