家用电器：“领跑者计划”今年有望出台

    本期内容提示

    ①板块表现:

    上周家电板块表现好于沪深300指数。上周申万家用电器板块指数上涨0.7%,好于沪深300指数0.2%的涨幅。重点公司普涨,桑乐金、美的集团等领涨,小天鹅、海信电器等领跌。

    ②行业周度回顾:

    老板电器14年中报业绩说明会:渠道变革孕育发展良机,建议积极买入!申万点评:老板电器作为家电行业典型的白马成长股,过往业绩一直交出令人满意的答卷。此番业绩说明会的看点在于公司主导的主动渠道变革,我们认为,渠道机制的活力对于家电企业成长至关重要。回想当年格力的渠道变革,近看这两年美的的经销商体制变化,都能显示出,一个企业在渠道策略上发生战略性变化的时候,如若成功,将有望迎来新一轮的高速成长。我们在这个时点,看好公司选择的兼具平衡旧有利益以及加快深耕渠道的渠道商变革做法。目前公司股价对应14年PE为17.9倍,建议积极买入!

    ③投资建议:

    本周观点:家电行业一贯以来,就股票表现来说,估值比业绩更重要,所以我们在这个时点,也更为关注地产因素带来的板块性估值修复。此外,“领跑者计划”今年有望出台,以及沪港通10月有望落地,都将有利于家电板块的估值修复,这对于低估值的大白马表现更为显著,重点推荐青岛海尔,同时也提请关注地产产业链最相关,业绩优质,中报超预期的老板电器(估值只有17.9倍,低于13年平均运行的25-27倍,渠道变革孕育发展良机!)。针对中期的看法,我们坚持认为随着中报预期的来临,建议加强关注业绩增速有保障的空调板块,加上白电整机厂商在产业价值链上的优势明显,因此我们看好空调龙头的中报业绩表现。针对长期基本面,我们认为家电产品是具有消费品属性,存在一定刚性需求,个别品类仍存成长空间(例空调、厨电、小家电),白电以及厨电龙头受益良好的行业竞争格局和本身较强的竞争力,有望进一步获取市场份额,带动业绩稳定增长。就智能家居,我们认为智能产品的逐渐推出是前期主题演绎的第一步落地,“转型”和“智能家居”将成为贯穿全年的一条重要投资主线,对板块估值亦有积极影响。个股推荐上,我们维持推荐智能家居领域苹果唯一合作伙伴、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE9.9X,600标的沪港通直接受益,短期调整较多)、有望受到惠而浦入股催化的合肥三洋(14PE15.2X,近期发布深度报告,建议关注!),渠道发展面临变革、中报超预期的老板电器(14PE17.9X),业绩改善弹性推出股权激励的美的集团(14PE9.0X),光伏直驱空调引领研发、后续具有国企改善动力的格力电器(14PE6.5X,提请关注格力与美的&海尔的估值差),并综合基本面表现与题材热点,建议在小市值成长股回调的过程中积极关注东方电热和日出东方。（申银万国）