油气行业：迎接石化景气周期 关注五条主线

    油价反弹大幕开启

    诸多利好因素支撑油价反弹:石油市场“暴力出清”的成效将开始显现,石油需求即将进入夏季旺季,供需基本面好转;地缘冲突刺激油价,沙特连续上调官价。尽管伊朗问题和高库存仍会给油价带来阶段性震荡,但总体看,油价反弹大幕已经开启,并有望在下半年实质性走强。

    预计三、四季度WTI反弹至65美元/桶、70美元/桶;Bre t油价反弹至70美元/桶、75美元/桶,年内高点有望触及80美元/桶。

    油价对石化行业影响

    低油价是上游行业的冬天,大石油公司收入和利润大幅下滑,普遍收缩投资、降低成本,进而影响油服、石油装备企业。

    下游炼油化工有望浴火重生:(1)当大跌过程结束、国际油价企稳的过程中,炼油行业整体效益将明显改善;(2)涂料、化纤、塑料、橡胶等成本下降,盈利能力上升。

    在当前的煤炭、天然气价格下,原油价格50美元/桶是煤、天然气制烯烃项目与石脑油制烯烃项目竞争的节点。

    低油价并不能扭转天然气汽车快速发展的态势。

    投资建议

    (1)迎接石化景气周期,关注五条主线:

    炼油公司——最坏的时候已经过去,炼油将迎来前所未有的景气周期。

    油服公司——若油价实质性反弹,股价有望恢复性上涨。

    天然气分销——油价回升,LNG、CNG汽车与成品油比价关系改善。

    涤纶产业链——PTA行业集中度提升,定价话语权提高,业绩弹性大。

    海外并购企业——若油价反弹至80美元/桶,可关注海外并购的企业,在中亚地区并购优于在北美并购。

    (2)重点推荐企业

    上海石化:好戏刚刚开场。一季度是扭亏为盈的起点,盈利情况会越来越好。预计2015-2017年上海石化净利润分别为33亿,38亿和49亿,EPS分别为0.30,0.36和0.46。我们给予“买入”评级,目标价为12元。

    天壕节能:整合预期依然强烈,发展前景广阔。公司进军天然气领域的决心不改;致力成为清洁能源连锁供应商和综合服务商,未来有望进军分布式能源、PPP等“蓝海”市场。假设北京华盛并购成功,预计2015-2017年公司EPS分别为052、0.70、0.95元。我们给予“增持”评级,建议投资者密切关注。

    国新能源:行业长期看好,公司业绩可期。山西省天然气分销龙头,销气量快速增长;气源结构改善,8亿方煤层气提升企业销售利润率;增量气占比超过一半,受益于天然气价格改革。预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.88和1.05元。目标价为30元,建议投资者密切关注。

    中海油服:油价反弹的直接受益者。随着油价反弹,建议关注中海油服(油服企业中估值最低)。

    风险提示石油产量下降不及预期,伊朗原油出口快速增加,国际油价持续低位。（国金证券）