基础化工：关注价格见底回升的磷肥与聚合MDI

    8 月化工行业盈利情况将不断改善。2014 年7 月份PMI 指数51.7%,较上月回升0.7 个百分点,创2013 年6 月以来的新高。我们认为微刺激政策产生的效应还将保持一段时间,预计2014 年8 月份PMI 指数继续回升至52.0%。

    2014 年1~7 月份,化工各子行业景气指数、PPI 指数仍处于较低水平,但环比呈现改善态势,显示行业处于稳步复苏过程中,2014 年6 月化学原料及化学制品制造业净利率环比小幅提升,随着宏观经济的回暖,2014 年8 月化工行业盈利情况将不断改善。

    推荐景气上行的玻纤与染料。全球玻纤供给持续收缩,需求确定增长,行业复苏趋势确认。从2014 年7 月1 日开始,巨石集团将旗下所有玻纤产品提价6%,供需偏紧趋势下后续价格仍有上涨空间。中国玻纤坐拥规模与原材料成本优势,尽享玻纤行业景气。2014 年7 月31 日开始,分散黑提价1000 元/吨上升到4.5 万元/吨,其他分散染料品种提价2000 元/吨,预计2014 年8 月下旬消费旺季来临,分散染料价格有望进一步上扬,建议关注低估值的染料龙头企业浙江龙盛和闰土股份。

    关注价格见底回升的磷肥与聚合MDI。在出口旺盛需求带动下,国内一铵厂家订单大多可维持到8 月中旬,后期复合肥仍有部分需求,原料硫磺价格高位,加之一铵出口行情较好,预计8 月一铵仍将延续稳中上涨走势。建议关注受益磷肥价格上扬业绩弹性大的云天化、六国化工、兴发集团与湖北宜化。7月中旬开始,聚合MDI 价格触底反弹,8 月市场在供方提振及传统旺季需求带动下预计走势将坚挺。

    8 月平安化工模拟投资组合推荐。2014 年8 月份模拟组合中,我们“强烈推荐”聚合MDI 价格见底回升,八角工业园区项目2014 年4 季度陆续投产的低估值化工蓝筹万华化学,“推荐”受益供给收缩,需求回暖,行业步入景气周期,业绩弹性大的中国玻纤,“强烈推荐”分散染料价格8 月继续上扬估值优势显著的浙江龙盛,“推荐”复合肥销量环比提升的史丹利,“推荐”业绩稳定增长的中间体龙头联化科技。8 月推荐模拟投资组合为万华化学(20%)+浙江龙盛(20%)+中国玻纤(20%)+史丹利(20%)+联化科技(20%)。

    风险提示:宏观经济增速低于预期、化工大宗商品价格波动幅度大。（平安证券）