电子行业：大陆LED元年确定性加强

    事项:台湾LED厂商7月营收全部出炉,龙头晶电6月冲顶后略有回调,但仍同比增加45%以上,隆达、亿光两大厂商同比仍强势增长,均破纪录,东贝异军突起,同比环比营收均大幅增加,LED行业芯片、封装同比增长超十个月,行业景气延续。

    平安观点:

    台湾厂商7月营收兴旺不改

    本月延续了前几个月的快速成长,规模前两大厂商晶电和亿光同比增速仍保持居前,另外隆达产能持续满载,已扩产锁定下游封装,投资规模超越龙头大厂亿光,产能可望提升30%,随着扩增的封装产能本季陆续开出,预期隆达本季营收将持续成长,有机会季增15%,续创单季营收新高。东贝随着客户新版球泡灯开始出货,7月营收8.01亿元,同比环比均大幅成长26%以上。晶电产能保持基本满载,毛利率上升到21%以上,随着与璨圆合并完成,7月起,晶电已释出代工订单给璨圆,使得璨圆营收出现超预期增长,今年累计营收已经扭减为增,由于代工订单毛利更高,璨圆今年有望扭亏为盈。

    随着7月起台湾政府将LED灯泡纳入强制检验,只有亿光等少数几家通过CNS认证,LED灯泡有望赢来洗牌,壁垒和门槛将会提高,行业的激烈竞争也会得到缓解。

    大陆LED元年确定性加强

    大陆LED上半年业绩也已基本出炉,我们统计出LED板块已出业绩预告或中报的18家上市企业,净利润增幅平均60%以上,在整个电子乃至沪深市场都登峰造极,其中芯片龙头三安营收增长30%,净利润增长43.87%,同属芯片领域的华灿光电更是增加了两倍,LED应用最为景气,联建光电、洲明科技等都有翻番以上的增长,2014LED元年的到来确实为各大厂带来了业绩质的提升,以至于三安等大厂已经考虑新一轮的扩产计划。同时,随着LED下半年将进入传统旺季,飞利浦、欧司朗等国际大厂将集中推出新品以刺激年末需求行情和稀土收储进一步缩减LED相对于节能灯的价格劣势,LED企业下半年将愈发溢彩。且广东已出台多项地方LED标准规范行业发展,预计国家层面的LED补贴政策年末有望出台,随着政策优惠的继续实行,LED产业的景气度逐步回升,渗透率也将逐步提高。市场需求和政府扶持使得LED元年确定性愈发凸显!我们预计LED市场需求有望在未来两年保持快速增长。同时,行业集中度也有提升趋势,这有助于产能的提高、成本的降低、产品的整合等。

    投资建议

    我们持续看好LED照明业务的发展前景。德豪润达(002005)、三安光电(600703)在倒装芯片领域均有布局,德豪润达更是唯一涵盖芯片、封装、制造、渠道的垂直一体化企业,佛山照明(000541)、阳光照明(600261)是老牌照明厂商,布局LED并渠道占优,最近LED板块估值已经较具有竞争性,我们重申建议投资者关注LED板块的中长期投资机会。

    风险提示:LED渗透率不足的风险、毛利率下滑的风险。（平安证券）