半导体：蓝宝石后段加工及设备行业确定性高

    消费电子开启蓝宝石行业二次大跃进

    09-11年行业第一次大跃进后,蓝宝石行业经历了由不合理的产能扩张所导致的行业低迷。经历了2-3年的调整后,由于消费型电子设备大量应用带动蓝宝石需求,以及LED需求的复苏,蓝宝石行业第二轮大跃进即将启动。

    对于蓝宝石长晶产业,苹果带来的是机会,也是洗牌

    苹果目前从战略上已经确认将蓝宝石应用于其消费电子产品体系。但具体应用的节奏和方式很难判断。从产业链角度分析,消费电子用蓝宝石产业链同传统LED用蓝宝石产业链的不同也决定了苹果带来的可能是机会,也是对行业的洗牌。

    根据模型,LED需求增长对蓝宝石拉动有限,消费电子将成为长晶厂生死战场

    我们乐观估算全球LED用蓝宝石新增需求是254万片/月,占全球非GT的产能供给量的21%,占14年蓝宝石新增供应的49%。仅LED增长无法解决供过于求的问题,消费电子需求带动仍为主要。苹果产品推动主要以GT产能释放为主,目前的瓶颈不在长晶而在后段加工上。以乐观的苹果产品需求释放模型测算,到15年潜在需求缺口有3744万片/年,该部分需求缺口将成为长晶大厂争夺的焦点。

    蓝宝石后段加工及设备行业确定性高

    客观而言,长晶以及后段加工在二次大跃进的带动下都有极大发展。相比长晶,消费电子蓝宝石后段加工业务才是瓶颈。蓝宝石切割业务景气度上升将确定带动相关装备业务成长,而且弹性很大。苹果13年蓝宝石激光切割需求为10kkm,到了15年,如果正常预测需求为126kkm,近10倍量增长。而如果考虑需要2次激光加工和废品率的问题,对切割周长需求至少也要增长到20倍以上。当然带动激光设备的需求,也是一个近20倍的增长。所以从投资上来看,给予蓝宝石切割设备行业“买入”评级。

    国内市场标的-大族激光

    风险提示:1、产能释放过快造成过剩2、苹果蓝宝石需求低于预期。（广发证券）