商业贸易：外资零售巨头纷纷告别中国市场

    近年来国内零售业格局正加速演变,外资零售巨头纷纷告别中国市场。 继家乐福被苏宁以48亿人民币收购后,有关麦德龙是否会出售中国业务引起了市场的广泛关注。2019年 7月 9日,据彭博社报道,麦德龙出售中国业务已进入最后竞购环节,永辉超市和物美集团所代表的投资财团顺利入围,而刚把家乐福纳入麾下的苏宁选择放弃竞标。本次交易估值或将高达 20亿美元,约合人民币 137亿元。

    麦德龙集团 1964年成立于德国,是全球领先的批发与食品零售专业公司。 公司在全球拥有约 2400万专业客户,760多家批发商场遍布全球 35个国家和地区,门店总建筑面积超过 700万平方米。 2018财年公司实现销售收入 295亿欧元,约合人民币 2274亿元,同比下降 1.34%,实现息税前利润 6.93亿欧元,约合人民币 53.41亿元,同比增长 2.82%。

    麦德龙中国于 1996年在上海开设首家门店。 截止 2019H1,公司在国内拥有 96家门店,覆盖全国 22个省份 59个大中型城市, 拥有超过 11000名员工和逾 800万客户, 位居 2018年中国快速消费品连锁百强第 14名。 麦德龙中国积极寻求发展新机遇。

    (1)2010年联合富士康成立合资公司,将欧洲最大电子零售商“万得城”引入中国市场。

    (2)随着超市行业逐渐向小型化、便利化和专业化方向发展,于 2014年在上海开设首家试点便利店“ 合麦家”,正式进军便利店行业。

    (3)2016年正式入驻天猫超市,与阿里巴巴在商品供应链、跨境电商及大数据等方面达成合作。

    (4)2018年 5月正式发布 METRO Chef、METROProfessional 和 MTRO Premium 三大自有品牌。 预计到 2020年,麦德龙自有品牌产品将增至 4600多种,销售额占比达 20%。

    上周市场整体下行,商业贸易板块跑输沪深 300指数。 截至周五(8月 2日)收盘,上证综指收于 2867.84点,周跌幅 2.60%;沪深 300指数收于 3747.44点,周跌幅 2.88%;

    创业板指收于 1556.74点,周跌幅 0.33%;中小板指收于 5669.62点,周跌幅 2.16%。

    行业板块方面,商业贸易行业上周市场表现输于大盘,在 28个申万一级子行业中排名第23,处于下游水平。 申万商业贸易行业整体周跌幅为 2.98%,跑输沪深 300指数 0.10pct;

    一般零售子板块周跌幅 2.78%,跑赢沪深 300指数 0.10pct;专业零售子板块周跌幅为3.39%,跑输沪深 300指数 0.51pct。

    投资建议:我们预期 CPI 或将维持温和通胀态势,与通胀正相关的超市企业有望受益。 我们预计减税降费等政策效果预计将逐步显现,有望支撑高端可选消费,可选品类增速回升趋势或将延续,我们维持可选消费边际不断改善,社零逐季回暖的观点。建议重点关注铸就高生鲜壁垒、通过并购整合加速全国扩张的永辉超市;区域生鲜头部企业、具备物流和机制优势的家家悦;线上线下深度融合、打造全品类流通型平台公司的苏宁易购;全国百货企业、持续推进新零售战略布局的王府井、天虹股份;国改持续深化的重庆百货;享受婚庆人口红利,持续深耕三四线市场的周大生。

    风险提示:政策推进不及预期、消费需求不达预期、行业竞争加剧、企业展店速度放缓。（申万宏源）