光伏设备：景气度向上 多技术路线争抢话语权

    1.事件:

    3月3日,上交所发布《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》的通知,要求保荐机构应重点推荐七大领域企业上科创板。其中新能源领域主要包括先进核电、大型风电、高效光电光热、高效储能及相关技术服务等

    2.我们的分析与判断:

    光伏行业景气度向上,多技术路线争抢话语权。根据中电联发布数据,2018年我国光伏新增装机44.74GW,远超过风电21GW。除晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池两大技术分类外,晶硅太阳能电池内还分为单晶、多晶硅电池,并根据电池基体硅掺杂种类又可分成P型和N型电池(P型电池是一端掺杂硼的硅片制成,N型电池为一端掺杂磷硅片制成),N型电池片的工艺更为复杂但效率更高。P型电池的PERC技术,较原本传统铝背场技术,仅需在原有产线新增两个环节,就能使单晶效率提升0.8%-1%、多晶效率提升0.5%-0.8%。因此,P型PERC技术成为目前市场主流选择,市占率快速提升。但P型电池因为存在光衰减问题,其效率提升空间有限,而N型电池从根本上解决了光衰减问题,具有更高的转换效率与可靠性。在平价上网的驱动下,市场对电池效率的要求或将再度提升,N型电池未来拥有更多广阔的发展空间。据国际光伏技术路线图(ITRPV2018)预测,N型硅片的市场占有率或将持续增加,2020年有望达到近10%,2028年28%。包括协鑫新能源(0415.HK)、通威股份(600438.SH)、林洋能源(600122.SH)等传统光伏龙头在内,国内约有二十余家已经布局N型高效电池领域。

    N型电池主要包括PERT、HIT、TOPCon、IBC四大类。其中,PERT电池可从P型产线升级而最具产业化优势,但是其效率与单晶PERC接近,前景具有局限性;IBC电池效率极高,但由于工序复杂、技术壁垒高,国内短期内量产难度较大。TOPcon、HIT电池或有望成为继PERC之后的主流技术路线。

    在TOPCon方面,目前海外市场以LG发展最好,国内则以中来股份(300393.SZ)为首,是我国第一家量产TOPCon的厂商。中来股份(300393.SZ)目前已经将TOPCon应用在此前的2.1GW的N-PERT产线中,量产效率达到22.5%,同时计划在2019年底将N型双面TOPCon电池扩产至4.6GW。在HIT方面,海外以Panasonic发展最早,在国内目前已有上澎、晋能、中智、钧石等多家厂商开始量产,且不少新进厂商准备跨入。相比TOPCon,HIT电池最大的优势在于效率,但技术含量较高、设备及材料成本高昂、缺乏终端市场,受531后价格崩盘影响,多数扩产计划已暂缓。

    3.风险提示:

    N型电池量产效率提高进度不及预期;成本下降速度过慢。（银河证券）