医疗保健：创新药有望逐步走入兑现期

    本周核心观点。

    自2018年7月缬沙坦原料药中发现基因毒性杂质以来,事件已逐步由企业个案发展为行业普遍现象。近期,欧美药监体系均已对NDMA、NDEA等基因毒性杂质的含量给与了明显的限定,并对企业的杂质检测方法、工艺变更等规则进行了细化。我们认为,杂质问题的出现,在对沙坦类原料药竞争格局造成较大影响的同时,也在使全球主要市场的原料药质量标准呈现出明确的升级趋势。在这样的背景下,我们继续看好特色原料药板块的成长前景。

    同时,我们认为,特色原料药和仿制药的发展密不可分,一体化是国际上最通行的竞争策略。随着国内药政体系与欧美接轨,我们亦高度看好国内制剂出口先行企业的未来发展,建议关注普利制药、恒瑞医药、华海药业等。

    本周投资建议。

    目前医药板块TTM市盈率为27倍,2019年预测市盈率为22倍,板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中

    1)创新药作为医药行业未来终极方向,有望逐步走入兑现期,建议关注恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、凯莱英等;2)带量采购的出台,将使仿制药的营销属性大幅下降,企业开始转向高质量体系下的一篮子品种竞争。看好普利制药等;3)原料药作为制药行业的基础,在环保和质量标准提升的双重作用下,有望迎来盈利能力和行业地位的改善,建议关注美诺华、天宇股份等;4)品牌中药在消费升级拉动下维持良好增长,建议关注云南白药、片仔癀、同仁堂等;5)医疗器械看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室,建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等;6)零售药店受益集中度提升、处方外流、分级分类管理、统筹放开等利好有望维持较快增长,建议关注益丰药房、老百姓等;7)医疗服务领域看好眼科民营连锁医院的发展,建议关注爱尔眼科等。

    上周行情回顾。

    上周医药生物(申万)指数上涨6.15%,在申万一级行业中排名第7位,分别跑赢沪深300指数及上证综指3.34%、3.70%。具体到个股层面来看,剔除次新股,上周板块涨幅前三个股为四环生物(+61.07%)、康美药业(+43.30%)、上海莱士(+24.35%),跌幅前三个股为*ST长生(-14.85%)宜华健康(-12.20%)正川股份(-4.90%)。

    风险提示:

    1.沙坦类原料药涨价幅度不达预期;

    2.沙坦类原料药销售放量不达预期。（长江证券）