轻工制造：静候家居板块业绩拐点 优选优质个股

    轻工板块超配比例环比略有回落

    我们选择主动型基金的重仓股持股情况进行分析,包括普通股票型基金及偏股混合型基金。2018Q4基金重仓轻工股持仓及超配比例较之2018Q3环比均有所回落。基金2018Q4重仓轻工股比例为1.92%,较之2018Q3环比回落0.04pct。板块超配比例为0.58%,环比回落0.04pct。

    重点个股分析:高景气度个股获增配

    在基金增配比例靠前的公司,中顺洁柔获最大幅度增配。受益于上游木浆价格下降的推动,同时生活用纸的下游需求较为稳定,中顺洁柔表现亮眼。从行业层面来看,包装板块表现亮眼,奥瑞金/永新股份/东港股份/宝钢包装包装个股纷纷于2018年四季度初次进入基金重仓股名单。基金减配比例靠前的公司中,家居板块公司占比高。受制于地产周期的弱势表现,家居板块在三季度整体业绩表现较弱,基金重仓持股比例呈现普降态势,美克家居/索菲亚/顾家家居/尚品宅配基金重仓股持股比例均有明显下降。

    陆股通方面:青睐龙头家居个股,包装板块配置比例明显低于国内基金

    从陆股通的表现来看,龙头家居个股获得北上资金青睐。截止到2019年1月23日,陆股通持股数量占公司总股本比例靠前的前三名分别为索菲亚/顾家家居/尚品宅配,陆股通持股数量占公司总股本比例分别为7.09%/4.56%/3.11%。从近30日变动的比例来看,索菲亚/宜华生活/瑞贝卡/欧派家居获增持比例排名靠前,分别为1.14%/0.67%/0.49%/0.22%。

    投资建议:静候家居板块业绩拐点,优选造纸包装板块优质个股

    我们判断19年家居板块基本面将好转,主要基于以下四点:1)19年竣工交房的量同比改善,装修需求提升有望促使家居企业19H1前后见底。同时1-2线新房销售面积预计有所好转;2)10大城市二手房成交从18年下半年已经有所回暖,19年预计在刚需和地产政策的推动下有望继续好转;3)房地产因城施策的变化;4)家居企业集中度提升逻辑仍成立,结束渠道红利的野蛮发展期后,为经销商赋能将成为新成长动力。推荐欧派家居、顾家家居,以及近期涨幅较小、低估值的索菲亚,一二线城市收入占比高的尚品宅配等。造纸板块外盘浆无继续上涨动力,看好消费领域生活用纸标的中顺洁柔。2019年上游大宗价格弱势表现将改善包企利润表现,同时新型烟草领域布局为公司表现增加动力,推荐关注集友股份、劲嘉股份、顺灏股份。

    风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动（天风证券）