传媒行业：关注政策回暖下传媒行业投资机遇

    每周随笔〃传媒行业18Q4基金持仓分析:板块依旧低配,关注政策回暖下传媒行业投资机遇。传媒行业四季度基金持仓占比2.44%,相较Q3环比回升0.06个百分点,按照自由流通市值占比计算,板块整体低配0.53个百分点,板块依旧处于低配状态。18Q4东方财富成为板块基金持股数量最多的公司,有209只基金对其进行了配置。基金持股前十的公司中有4家是游戏公司(完美世界、游族网络、中文传媒和吉比特)。四季度具有较高安全边际的出版板块公司(中南传媒、凤凰传媒、中文传媒)获得机构投资者的大幅度增持。受游戏版号放开预期影响,18Q4游戏白马公司游族网络、完美世界也进入基金净增持前十公司。传媒板块营销龙头公司分众传媒成为板块净减持股数最高的个股。我们认为,经过三年深跌后,传媒板块龙头公司的估值和业绩匹配度较好,随着政策面的回暖(游戏版号放开,影视补税结束),行业有望迎来估值修复期。

    总论。经过三年大跌后,从历史走势来看,传媒板块整体处于底部区间,对于中长线价值投资者来说,我们坚定认为对于一些财报优质、商业模式好的优质标的,当前是重点关注时期;中短期建议关注有短线催化的品种,比如游戏版号审批、上线,春节档作品超预期的影视标的等。综合来看关注三类机会:1.

    我们认为估值和位置处于底部的标的:万达电影、分众传媒;2.有一定涨幅但依然坚定推荐、长期看好的:中国电影、吉比特;3.近期股价有所回调,但逻辑和基本面依旧向好的:完美世界、游族网络、宝通科技、中南传媒。

    影视板块。本周申万影视动漫指数下跌2.29%。2018年中国电影净票房565.4亿元,同比增速8%。短期春节档催化,且2019年全年进口片大年叠加院线集中度进一步提升逻辑,我们预计今年全国电影票房将持续稳步提升,渠道龙头优势进一步体现。重点推荐:光线传媒(春节档《疯狂的外星人》主宣发,《飞驰人生》猫眼参投、《熊出没·原始时代》猫眼参投);中国电影(春节档《流浪地球》主出品)、万达电影(参投春节档影片《熊出没·原始时代》,拟收购上游内容资产有望实现全产业链整合,单一院线净票房市占第一)、横店影视(三线-五线地区影院建设龙头)。

    游戏板块。本周WIND网络游戏指数下跌2.12%,动漫指数下跌0.70%。本周内国家新闻出版广电总局接连发放最新两批游戏版号,数量分别为93个和95个,且第四批中包括腾讯、网易等大厂产品拿到版号,包括重点推荐公司完美世界拿到《完美世界》手游版号,我们认为随着后续新产品定档上线,2019年EPS修复可期,随着寒假和春节临近,预计手游将迎来高活跃期,重点老产品流水有望回暖。行业政策边际向好不变,重点公司估值均处底部区域,建议关注吉比特、完美世界、游族网络、三七互娱,以及游戏出海方向的宝通科技、中文传媒。

    海通组合周度走势。海通传媒1月组合周度上涨0.13%,申万传媒指数下跌1.03%,沪深300上涨0.51%。

    海通传媒1月组合。完美世界(15%)、万达电影(15%)、吉比特(15%)、光线传媒(15%)、中南传媒(10%)、中国电影(10%)、游族网络(10%)、宝通科技(10%)。

    风险提示:商誉减值风险,政策监管趋严。（海通证券）