食品饮料：量价齐升稳步增长 全国扩张继续推进

    本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。本周白酒板块,舍得酒业年报业绩低于预期,业绩明显差于水井坊、山西汾酒等次高端竞争对手,2018年白酒板块波动率会加大,建议关注动销较好、库存合理、业绩确定性强的龙头,推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊。大众品板块,安井食品公司营收遥遥领先,行业内缺乏竞争对手,2018年产能释放叠加新品放量,公司营收高增长可期待;绝味食品为加盟为主市占率第一的休闲卤制品龙头,2018年内生外延增长可期;桃李面包为短保面包龙头,区域扩张不断推进,产能布局不断完善;洽洽食品业绩逐季改善,新品蓝袋和每日坚果放量,2018年业绩有望改善,估值较低;涪陵榨菜一季度业绩大幅增长,传统榨菜量价齐升,脆口新品受益消费升级增长较快,泡菜业务空间大;好想你规模效应+错位竞争,公司业绩持续向好;随着市场风格的转变,市场对小食品公司的关注度上升,估值稳步提升,建议关注市场空间大、竞争格局好、业绩改善、估值合理子行业龙头公司,推荐安井食品、绝味食品、桃李面包、涪陵榨菜、洽洽食品、好想你。

    上周市场回顾:食品饮料指数下跌1.08%,跑赢上证综指1.69个百分点,跑赢沪深300指数1.77百分点,板块日均成交额126.38亿元。食品饮料子行业中啤酒、食品综合上涨幅度最大,分别上涨2.00%、1.89%。从估值来看,食品饮料板块市盈率(TTM)为33.03,同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.62和13.42。

    行业重点数据:白酒行业,4月20日,飞天茅台(53度)500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1099元/瓶、519元/瓶和278元/瓶;乳品行业,国内生鲜乳价格为3.46元/公斤,同比下降1.40%,环比上涨0.29%,价格保持稳定。3月生猪存栏量为35,805万头,同比下降0.41%,仔猪、生猪和猪肉4月20日的最新价格分别为25.06元/千克、10.20元/千克和17.46元/千克,同比下降50.31%、35.61%和28.21%,环比变化-2.94%、-2.30%和-4.38%。

    行业重点推荐:安井食品:行业龙头表现优异,2018年高速增长可期;绝味食品:休闲卤制品龙头,内生外延增长可期;桃李面包:

    量价齐升稳步增长,全国扩张继续推进;涪陵榨菜:传统榨菜持续增长,脆口符合健康消费趋势;洽洽食品:业绩逐季改善,新品蓝袋和每日坚果放量;好想你:规模效应+错位竞争,公司业绩持续向好;山西汾酒:引入战投华润,全国推进可期;水井坊:区域扩张稳步推进;贵州茅台:系列酒高增长;五粮液:管理层务实进取,顺价促进正循环。

    风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。（国海证券）