农林牧渔：中美贸易摩擦有利于国内禽肉供需持续复苏

    事件:3月23日,商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税失。该清单暂定包含7类、128个税项产品:第一部分共计120个税项,涉及美对华9.77亿美元出口,包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品,拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项,涉及美对华19.92亿美元出口,包括猪肉及制品、回收铝等产品,拟加征25%的关税。

    猪肉:进口占比低,实际影响或相对有限

    从美国进口猪肉的消费占比低、当前内外价差小,实际影响有限。2017年,我国猪肉进口量121.7万吨,其中美国进口量约16.57万吨,国内猪肉年消费量在5000万吨以上,美国进口量占比极低,贸易摩擦对国内猪肉供需实际影响较为有限。另外,近期国内猪价下跌,进口利润大幅收窄,进口猪肉本已不具备优势。

    白羽鸡:行业存潜在利好,供需关系改善有望持续

    中美贸易摩擦升级或导致美国鸡肉“双反”取消进程的不确定性增加。2月底,商务部取消对美国鸡肉制品“双反”,但考虑当前贸易摩擦的情况,实际进程存在被无限期拖延的可能性,有利于国内禽肉供需持续复苏,并可能导致美国祖代引种复关遥遥无期。

    农产品:重点关注大豆,或推升国内养殖业成本。

    之前我们总体判断18年豆粕价格回升、震荡加剧。如果后续中美贸易摩擦加剧,对美进口大豆(占大豆进口总量比例在30%以上)征加关税,国内大豆、豆粕或将上涨,从而将对养殖企业成本带来负面影响,而对饲料企业毛利率影响偏中性。

    投资建议:白羽肉鸡板块潜在受益,关注圣农发展、益生股份,生猪养殖板块实际影响偏中性。主题机会方面,关注种植业板块,苏垦农发、隆平高科、登海种业、北大荒。

    风险提示

    政策风险、农产品价格波动风险、自然灾害等（广发证券）