建筑与工程：新建住宅全装修率提高大势所趋

    本周建筑板块小幅上涨,中信建筑指数上涨0.41%,排名全行业第12位,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅分别为-0.48%/0.39%/-0.01%。子行业来看,表现前三分别为化学工程、智能建筑和工程咨询,涨幅分别为4.57%、3.75%和2.25%。

    园林板块:受春节及北方气候等影响,通常园林企业1季度收入占全年比重偏低,但员工薪资、利息费用支出等则相对刚性,导致园林企业一季度大多处于亏损状态。近几年在PPP模式驱动下,园林企业订单实现爆发式增长,一方面使得收入持续高增,另一方面也带来营销、管理、财务费用大幅增加。考虑到收入确认与成本支出的错配,预计园林企业2018Q1利润规模仍将偏低。

    工程咨询板块:作为建筑产业链前端,工程咨询在2017年基建投资增速维持相对高位下需求较为景气。而近年来随着EPC、PPP等模式应用的推广,龙头企业在建筑业务的市占率明显提升,叠加上市较早的设计咨询公司通过外延并购、新设公司等途径加快全国市场布局,使得工程咨询板块的集中度也在不断提高,具有技术、资质和资本优势的民营设计咨询企业显著受益,预计2018年Q1上市工程咨询企业业绩增速将继续提升。

    装饰板块:装饰板块新签订单从2017年下半年以来复苏较为明显,我们认为主要得益于消费升级下医疗养老等需求的增加,以及新建住宅全装修率提高大势所趋。考虑到装饰订单转化周期较短,预计2018Q1装饰龙头企业收入和利润同比大概率好转。

    国际工程板块:2017年国际工程企业新签合同额总体而言表现不错,但海外工程生效周期较长,导致订单向收入传导较慢,2018Q1国际工程企业收入仍将保持平稳增长。不过考虑到2018Q1美元兑人民币中间价降幅远超去年同期,因此,预计汇兑损失或对2018Q1国际工程企业业绩形成一定拖累。

    建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态,布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份,以及订单高增带来收入反转的中国化学。此外,增速稳健而估值相对较低的蓝筹--中国建筑和葛洲坝也值得关注。（长江证券）