直播行业：竞争日趋激烈之后 流量向龙头平台

    1)欢聚时代(YY)发布三季度业绩,第三季度净营收为人民币30.92亿元(约合4.65亿美元),同比增长48.0%,环比增加18.5%,高于指引上限8.5%,超市场预期9.7%;净利润为人民币6.36亿元(约合9560万美元),比去年同期的人民币4亿元增长59.0%。

    2)受季报亮眼表现影响,欢聚时代(YY)11月15日股价收盘111.39美元,涨幅24.83%,总市值达61.34亿美元,股价自年初以来上涨148%。公司业绩持续大幅提升,主要由于公司克服由PC端移植至移动端带来的转型阵痛,通过打造移动端互动应用板块及创新APP内交互场景,带动MAU快速增长;此外,重点扶持游戏直播业务,旗下虎牙直播表现突出,连续通过《王者荣耀》、《绝地求生》等爆款网游收获网游直播的流量红利。

    3)我们自去年年底以来持续看好直播龙头平台变现能力,判断今年是产业爆发节点,直播行业及龙头平台还有很大的上行空间,直播市场竞争日趋激烈之后,流量向龙头平台聚集,自带流量渠道及能持续打磨改善自身产品的平台,如欢聚时代(YY)、陌陌(MOMO)等将突围而出,欢聚时代(YY)年内涨幅充分验证了我们此前看好的主要逻辑,估值伴随业绩一路改善,股价上涨体现戴维斯双击效应。

    4)此外,我们坚持看好陌陌(MOMO)平台社交属性所具备的想象空间,近期陌陌平台改版后战略重心转向视频社交,引入高效视频互动机制配合用户习惯变迁,加入“点点”、“快聊”、“狼人杀”等板块迎合各类用户社交需求,品牌重塑有望为陌陌带来新增及返场用户,提升付费用户及ARPU值。

    投资建议

    直播行业近年来高速发展,产业货币化指数爆发式增长,在直播模式趋同的背景下,流量红利已接近结束,背靠流量的直播平台将与同行业之间拉开差距,建议投资者在对直播行业保持密切跟踪的同时,重点关注如陌陌(NASDAQ:MOMO)、欢聚时代(NASDAQ:YY)等拥有流量护城河及社交生态的龙头平台。

    风险提示

    行业受政策监管影响较大,各平台多元化发展加速行业洗牌,直播用户增长或不及预期。（长城证券）