化工行业：精选周期 紧盯成长 关注主题催化

    本周原油价格继续回落,但以粘胶短纤为代表的几类化工品价格持续上涨。工信部印发《工业绿色发展规划(2016~2020年)》;2016年上半年中国甲醇链多数产品止跌反弹。投资策略上,建议逢低布局供求格局良好、受益涨价预期的粘胶短纤、钛白粉等子行业,以及行业变革带来的机会,推荐油气改革、化工新材料,关注农资板块。

    板块行情表现:本周石油化工板块、基础化工板块分别下跌2.21%、0.25%,沪深300指数下跌1.34%,石化板块走势弱于大盘、化工板块强于大盘。石油化工领涨个股包括卫星石化、齐翔腾达、桐昆股份等,驱动上涨的核心原因是产品涨价、重组方案获批等;本周领跌个股包括百利科技、华鼎股份、龙宇燃油等,主要因素是估值回归等;基础化工领涨个股包括世名科技、丰元股份、浙江众成等,驱动上涨的核心原因是新股发行、产品涨价、业绩预增等;本周领跌个股包括当升科技、三棵树、天赐材料等,主要因素是估值回归、业绩预减、终止资产重组等。

    行业要闻及简评:工信部印发《工业绿色发展规划(2016~2020年)》。传统高能耗、高排放的发展方式将面临强力挤压。2016年上半年中国甲醇链多数产品止跌反弹。甲醇、甲醛、二甲醚、醋酸、丙烯及聚烯烃产品价格普遍出现上扬,上半年涨幅集中在5%-19%,其中丙烯产品涨幅居前。

    产品价格变动分析:国际油市无明显利好消息提振,油价始终处于低位震荡;受货源紧张推动,19日甲乙酮市场价格再次集体调涨,主流报价已创出近一年新高,利好齐翔腾达;本周TDI价格小幅反弹,主要因为场内货源供应偏紧,利好ST沧大;本周环氧丙烷市场货源紧张,加上万华和壳牌装置本周降负检修,主流厂家报盘大幅上调,利好滨化股份、方大化工等;本周粘胶短纤市场报价持续上涨,市场惜售情况严重,利好三友化工、中泰化学、南京化纤、澳洋科技等。

    投资观点:精选周期,紧盯成长,关注主题催化。

    石油化工:“十三五”伊始,我国石化行业进入改革转型的深水区,“供给侧改革+油气体制改革”的新进展将在近期持续给行业带来催化,建议关注大庆华科等;市场基本面供应过剩的格局短时间无法明显改善,油气价格将较长时间处于筑底期,炼化产品价差扩大,1季度部分石化公司盈利大增,建议关注华锦股份;目前油价处于低位,如果后续反弹,建议关注价格弹性标的,如恒逸石化、荣盛石化、ST橡塑等。

    基础化工:逢低参与供求秩序好的子行业。短期看,化工逐步进入消费淡季,产品价格分化将会加大,建议关注供需结构依然良好的子行业,看好粘胶短纤、钛白粉等,标的包括三友化工、佰利联等,长期关注供给侧改革情况;此外,新成长(转型升级和新材料)符合经济发展大势,前景良好,战略性配置。重点看好:(1)电子化学品:进口替代空间大,龙头成长机遇佳;新型显示带来新增需求。推荐关注康得新、鼎龙股份、万润股份、飞凯材料、强力新材。(2)锂电池材料:电动汽车增长良好,材料需求大增,看好沧州明珠等。(3)其他新材料:持续替代外资品,成长快速,推荐关注海利得、回天新材、国瓷材料。(4)农资板块,参与反弹:农业现代化,复合肥和优质农药发展更佳,基本面良好;创新服务模式,开启转型;2季度经营良好。标的为新洋丰、金正大、史丹利、司尔特,2016年动态市盈率不到20倍。（中银国际证券）