汽车行业：新能源汽车板块仍处于牛市行情

    1,骗补调查结果有望出台,新能源汽车相关政策有望落地。

    2015年新能源汽车产销高速增长,但部分国补和地补未能按期发放。2016年1月下旬,财政部、科技部、工信部、发改委联合发文对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。此外,购置补贴调整等政策也始终未能出台,导致新能源汽车产业发展较为迟滞。

    本次深圳市计划发放2015年新能源汽车地方财政补贴,或意味着骗补调查已经结束,调查结果有望近期公布,新能源汽车后续政策也有望出台,推动新能源汽车快速发展。

    2,新能源汽车吹响集结号,建议积极布局静待收获。

    2015年6月股灾后,在新能源汽车产销数据连创新高的刺激下,新能源汽车板块迎来持续性上涨行情,而在2016年初“骗补核查”、“补贴标准或再下降”等利空消息出来后,产销数据仍有翻倍增长,板块行情继续创新高,尤其是电池材料产业链。

    我们认为,新能源汽车板块仍处于牛市行情,并有望在下半年持续。此次深圳市计划发放2015年地方补贴,或意味着骗补调查结束,新能源汽车后续政策也有望陆续出台,新能源汽车板块有望迎来爆发。建议积极布局并等待收获,重点关注电动物流车产业链及其上游三元电池材料,及前期涨幅较小的标的,尤其是具有安全边际的低估值标的。

    【重点推荐】

    新能源汽车有望爆发,乘用车增长确定性高,但盈利的边际效用较小。物流车相对补贴较高,具有较好的爆发基础,盈利贡献边际作用明显。电动物流车价值量最高的是整车,其次是电池、电机电控等。

    我们重点推荐京威股份(002662.CH/人民币15.04,买入)、东风汽车(600006.CH/人民币8.57,买入)、方正电机(002196.CH/人民币33.22,买入),并建议关注金龙汽车(600686.CH/人民币14.42,未有评级)、江淮汽车(600418.CH/人民币12.34,谨慎买入)、诺德股份(600110.CH/人民币9.89,未有评级)、胜利精密(002426.CH/人民币9.70,未有评级)、沧州明珠(002108.CH/人民币25.89,未有评级)等。东风汽车是国内电动物流车龙头企业,京威股份参股的深圳五洲龙和江苏卡威均有电动物流车业务,方正电机是电动物流车驱动电机核心供应商,配套车型众多。

    京威股份:内外饰件等主业夯实,新能源汽车助力大跨越。京威股份是国内中高档乘用车外饰件行业的龙头企业。公司拟收购江苏卡威35%股权,加上此前收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源20%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车有限公司75%股权,新能源汽车产业布局更加完善。五洲龙在新能源客车领域技术和市场优势突出,江苏卡威在新能源专用车等领域有较强的产品和市场优势,并有望在新能源乘用车领域有所作为。公司通过收购整合,有望合力快速发展。此外,公司先后收购宁波福尔达100%股权、吉林华翼100%股权、无锡星亿48%股权等,内外饰件等主业夯实,未来有望继续快速发展。我们预计京威股份2016-2018年每股收益分别为0.97元、1.08元和1.19元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价为21.60元,维持买入评级。

    东风汽车:新能源订单纷至沓来,电动物流车首选标的。购置补贴加上多地政策支持,电动物流车市场2016年有望爆发。公司纯电动物流车市场竞争力突出,2015年纯电动专用车销量国内第一。2015年至今已获得多家客户大单,纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.4万辆。新能源产品利润率高于公司传统业务,未来订单交付将推动公司业绩爆发。本部轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润,合资公司东风康明斯柴油发动机业务也有望回暖,推动公司业绩提升。此外公司拟向控股股东东风汽车有限公司出售郑州日产汽车有限公司51%股权,剥离亏损资产将有利于改善公司业绩。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,合理目标价12.00元,维持买入评级。

    方正电机:电动物流车驱动电机核心供应商,配套车型众多。工信部5月24日公布《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第285批),公告的103款物流车车型中,方正电机旗下杭州德沃士配套11款,占比高达11%。电动物流车有望爆发,公司将大幅受益。新能源补贴核查和调整有望近期出台,政策调整将促进新能源汽车产业健康发展。公司成功转型为新能源汽车核心零部件供应商,有望长期受益。公司新能源电机布局完整,业务整合协同促增长,产品覆盖完善,客户资源众多,长期高速发展可期。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.75元、1.02元和1.33元,合理目标价45.20元,维持买入评级。（中银国际证券）