空调行业：量价齐升 企业盈利终将受益

    事件

    中怡康日前发布6月空调行业数据:当月空调市场整体销量223万台,同比增长17.89%,环比增长39.72%。整体销售额73亿元,同比增长19.80%,环比增长32.45%。分品牌销售情况:零售量方面,格力同比增长26.81%;美的同比增长16.57%。零售额方面,格力同比增长31.66%;美的同比增长17.89%。

    评论

    空调终端销售大幅改善,印证前期观点:6月空调行业销量同比增长17.89%,环比增长39.72%;首次出现两位数正增长,行业拐点终到来。前期我们反复提到3月初起,空调行业已经出现改善迹象。我们终端改善主要以下几点逻辑:1.地产季节性叠加利好:房地产成交面积数据自2015年6月出现明显改善,一直来讲测算装修完毕约半年时间准备入住前安装家电,但是空调具有季节性特征;12月份正值冬季,长江以北以及广东区域并不使用空调,有一部分消费者滞后购买空调,直到3月份夏季来临开始配置。2、近期全国气温高企,进一步拉动空调终端销售。预计空调旺季终端销售可维持理想水平。

    量价齐升,企业盈利终将受益:6月空调销量同比增长17.89%,销售额同比增长19.80%。销售额同比增速高于销售量增速,说明终端均价同比上升,符合前期观点。根据前期渠道调研数据显示:年初至今同机型价格上涨超过300元,对应涨幅在20%-30%。且三大白电龙头制定今年价格战略时都表明,不会再采取价格战的方式,对应的是终端提价。空调行业量价齐升的趋势愈为明显。我们认为终端售价向好最终将传导到出厂价格;同时,去库存得利,因此静待库存回到理想水平后,出货端的增速改善;惠及公司营收及业绩。

    空调龙头受益行业回暖:受益6月行业景气度回升,空调龙头普遍增长明显,其中格力、美的当月零售量分别同比增长26.81%和16.57%。格力已通过量价齐升达到上半年累计销售额同比正增长(+0.89%YoY),全年营收增势基本确立。美的6月销量环比5月改善明显,后期空调业绩可期。同时,根据中怡康披露数据,变频空调6月销售情况亮眼(变频柜机>35%,变频挂机>20%),成为拉动行业整体增长主力军,空调行业消费升级成为确定性趋势。

    投资建议

    我们维持行业“增持”评级,投资组合为:美的集团、格力电器(停牌中)。（国金证券）