证券行业：市场回暖带动券商走出业绩低谷

    主要观点

    3月市场及上市券商表现回顾3月资本市场表现扶摇直上,上证综指上涨11.75%,深证成指上涨14.93%,中小板指数上涨14.45%,创业板指数上涨19.05%。证券板块整体表现强于大盘,上市券商中,全部跑赢沪深300指数,而国海证券、西部证券和东兴证券涨幅前三。

    业绩有望走出低谷

    随着资本市场逐步回暖有望带动券商走出业绩低谷。从成交额来看,3月共计成交额13.32万亿元,较2月环比大幅增长71.76%;面对两融的困境,券商及时实施对融资融券实行的逆周期调节,恢复融券业务等,截止3月31日,融资融券余额为8809.33亿元,较2月底小幅回升3.28%,同时,两市融资买入额占A股成交额也小幅上升至9.54%。投行业务中:股权融资实际募集资金1066.96亿元,环比下降2.05%;与股权融资相反,债券发行则出现井喷,证券公司3月债券承销规模为6896.56亿元,环比增长550.34%。资管业务:证券公司3月新成立132只集合理财产品,发行规模69.45亿份,环比增长20.87%。新三板业务:新三板新增挂牌公司523家,截止3月末,新三板总挂牌企业家数已达到6349家。自营业务:3月资本市场的大涨,券商的自营收入有望提升近期业绩。

    投资建议

    未来十二个月内,维持证券行业“增持”评级

    随着国家政策和监管部门的大力支持,“十三五”规划明确提出积极培育多层次资本市场、推进股债发行交易制度改革,提高直接融资比重。科创板已启动并挂牌,股转系统分层制度在即,深港通、注册制也正在循序渐进,这都将有利于资本市场的发展,证券公司作为资本市场的主要参与者,我们认为证券公司将受益于资本市场的红利,给予未来十二个月“增持”评级。（上海证券）