银行业二季度吹响反击的号角 后市可积极关注六股

　　编者按：二季度银行或接过地产反弹的接力棒。由于压制银行的利空因素如经济下行、利率市场化和互联网金融冲击均已被市场广泛关注，造就银行极低的估值，14 年PE4.3 倍，PB0.8 倍。但预计二季度稳增长预期及地产股的上涨有利于促使银行股价企稳，为投资者带来不错的交易性机会。

　　银行业二季度吹响反击的号角

　　14年二季度银行股投资机会来自三方面因素推动：①政府适度稳增长政策及对经济悲观预期缓解；②优先股或试点发行，增强银行抗风险能力；③高分红，低估值及14 年一季度不错的业绩增长。重申14 年经济不会硬着陆，过度悲观预期将修正，关注积极触网和改革创新的银行，重点推荐平安、浦发、华夏、中信、民生、兴业。

　　13年财报总结：喧嚣中前行。2013 年已公布财报的12 家国有大行和股份制银行实现净利润11201 亿元，同比增长12.6%，略好于预期。主要特点：1、12 家银行平均净息差2.51%，较13 年中报微升1 个BP，暂时没有受到利率市场化重大冲击的迹象；2、股份行下半年同业项类信贷业务增长放缓，但应收款项类投资均增长较快，反映“非标”业务转移思路；3、分红率较高，四大行平均股息收益率有7.2%，颇具吸引力。

　　未雨绸缪，高拨备提供较大的安全边际。13 年末上市银行整体不良率0.98%，较年初上升5BP；13 年末不良贷款余额4670 亿元，全年新增760 亿元，主要是制造业和批发零售业新增不良较多，与经济下行的情景一致。过去几年银行以丰养歉的拨备策略为未来可能的资产质量波动提供了较大的安全边际，13 年核销不良贷款800 亿元，同时银行为应对可能的损失大幅计提2550亿元的减值准备更让人印象深刻，13 年末拨贷比稳定在2.69%的高位，拨备覆盖率达273%。

　　二季度银行或接过地产反弹的接力棒。由于压制银行的利空因素如经济下行、利率市场化和互联网金融冲击均已被市场广泛关注，造就银行极低的估值，14 年PE4.3 倍，PB0.8 倍。但预计二季度稳增长预期及地产股的上涨有利于促使银行股价企稳，为投资者带来不错的交易性机会，重点推荐平安、浦发、华夏、中信、民生、兴业。