建材行业：重点关注京津冀地区和新疆地区 荐5股

    水泥行业。

    本周全国水泥市场价格331元/吨,环比上升3元/吨。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中杭州、武汉、长沙、南宁、成都高标号水泥环比上升20元/吨。低标号水泥价格环比上调2元/吨,其中武汉低标号水泥价格上调30元/吨。(单位:元/吨)全国磨机开工率环比上升1.1%至59.2%,水泥库存比下降1%至69.3%。全国水泥煤炭价差255元/吨,环比上升3元/吨。

    申万建材统计数据:单月数据来看,9月水泥产量2.24亿吨,同比下滑2.2%,较去年同期低8.6%,增速较8月下滑5.18%。14年1-9月全国水泥累计产量18.2亿吨,同增为3%,较去年同期低5.88%,增速较8月下滑2%;1-9月累计固投35.8万亿元,同增16.1%,较去年同期低4.1%,增速较8月下滑0.75%;1-9月累计房地产投资6.87万亿元,同增12.49%,较去年同期低7.2%,增速较8月下滑0.48%;1-9月累计商品房销售面积7.7亿平方米,同比下降8.59%,较同期低31.9%,增速较8月上升3.6%。

    投资策略:华东地区价格继续上调,华北地区价格平稳。近期京津冀地区为迎接APEC会议加大雾霾防治力度,未来9省市数百家水泥企业或将面临停限产。新疆地区从11月起停窑4个月,以缓解产能过剩带来的恶性竞争同时也将有效减少冬季空气污染。10月下旬,随着下游需求继续提升,华东和中南部分地区水泥价格将再次拉升,预计未来两周区域内其他省份价格也将会再一轮跟涨;后期东北、华北和西北地区下游需求将会继续萎缩,价格将会在底部平稳运行。我们依然维持推荐华东优势区域。同时关注华北、西北底部好转,建议重点关注京津冀地区和新疆地区。推荐、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、金隅股份、亚泰集团(受益战略结构调整)等。

    玻璃行业。

    平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为55.8元/重箱,环比下降1.6元/重箱,跌幅2.79%,其中北京、秦皇岛、西安均下降1元/重箱,上海下降3元/重箱,广州下降2元/重箱。主要指标:停窑率(27.03%,处于高位)、毛利率(-16.60%,环比下降2.71%)、库存(3248万重箱,环比增加1.34%)。

    本周国内浮法玻璃市场整体走势仍偏弱,新增0条生产线、冷修或停产0条生产线。沙河市场基本持稳;京津唐地区实际成交价格走低2-4元/重量箱;华东地区价格走低幅度多在2元/重量箱左右。华中、华南市场价格亦难坚挺,生产商价格多走低2-3元/重量箱。华中会议计划25日召开,或将稳定市场为主。我们预计随着淡季的深入,国内玻璃市场价格仍有较大下滑风险。

    特种玻璃:本周国内光伏玻璃市场运行平稳。多数厂家维持老客户为主,组件厂无增量市场表现平淡。3.2mm原片库存压力有所放缓,但受产能过剩影响,成交灵活局面或将持续。5mm离线单银LOW-E玻璃本周价格不变。我们预计在国内、外需求持稳的大环境下,中小规模光伏玻璃企业生存空间不断压缩。

    新型建材行业。

    我们认为成长性子行业中的部分龙头企业未来将成为行业的中坚力量,推荐:北京利尔、伟星新材、东方雨虹。绿色建材推荐北新建材。

    重点关注公司估值。

    本周国内A股市场小幅下跌,申万玻璃制造指数跑输沪深300指数0.31个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘0.92个百分点。玻璃板块绝对PE为13.80倍,水泥板块绝对PE为7.43倍。（申银万国）