水泥行业：战略建仓期来临 荐5股

　　事件:

　　2012年4月26日工信部发布2012年19个行业落后产能淘汰目标任务,其中水泥(熟料及磨机)落后产能淘汰目标任务为2.19亿吨。

　　观点:

　　2012年工信部水泥落后产能淘汰任务目标超出我们此前的预期,熟料产能约为6570万吨-8760万吨。2012年水泥及熟料淘汰的目标是2.19亿吨,其中熟料产能占比约为30%-40%,约为6570万吨到8760万吨。虽然熟料产能占比不高,但是也高出我们年初预计的5000万吨。水泥行业“十二五”规划五年淘汰2.5亿吨的落后产能,主要是指熟料产能,2012年淘汰量超出了年均淘汰均值。

　　2012年的淘汰目标达到几年的峰值水平。从国家水泥落后产能淘汰的过去几年来看,淘汰的力度越来越大,从2009年的7416万吨到2011年的1.53亿吨,逐渐呈现出递增的趋势。虽然磨机的淘汰量较大,即使考虑到复产影响,短期也会对行业的供需形势产生积极的影响。

　　历史淘汰完成较好,新淘汰带来趋势性机会。2010年水泥行业计划淘汰落后产能1.07亿吨,实际淘汰1.4亿吨,2011年计划淘汰1.34亿吨,从公布淘汰数据的各省情况看,淘汰率在100%左右。2011年的淘汰就会对2012年的供需面产生根本的影响。2012年的大量淘汰将继续改善供需面,带来水泥行业新一轮的持续性的基本面趋势性向好改善,行业将迎来新一轮的趋势性机会。

　　2012年水泥熟料产能净增仅为3000万吨左右。2012年是水泥新增产能的收尾之年,未来除了等量置换的产能外,不会有新增的产能。2012年的淘汰量下,水泥熟料的产能净增较少。成为未来水泥行业发展的重大利好。

　　水泥行业进入战略建仓期。虽然现在水泥行业基本面较差,2012年一季度净利润同比下降61.32%,价格还处在下降当中,抑制市场的表现,同时需求不能明显改善的预期仍然存在,但考虑到产能淘汰对于供给面的影响,我们认为水泥股战略建仓期到来。我们优先看好中西部地区的水泥股,推荐的公司有冀东水泥、四川双马、亚泰集团、宁夏建材和海螺水泥等。